Le dollar est à son plus haut niveau de vente à découvert depuis 2012. Pourquoi le Bitcoin ne progresse-t-il pas ?

Wall Street parie à la baisse sur le dollar américain à des niveaux jamais atteints depuis au moins 2012, selon les dernières données de Bank of America sur le marché des changes et les taux d'intérêt. enquêteHistoriquement, une telle faiblesse du dollar serait un facteur favorable pour BitcoinEn revanche, le BTC est bas 24% Depuis le début de l'année, les cours se situent près de leurs plus bas niveaux des derniers mois. La relation sur laquelle les traders de cryptomonnaies s'appuyaient depuis des années s'est discrètement rompue, et les raisons sont importantes.

L'espace Indice du dollar (DXY)L'indice FDIC, qui suit le dollar américain par rapport à un panier de six grandes devises, s'échangeait autour de 97.15 le 17 février, en légère hausse sur la journée mais en voie d'enregistrer une perte hebdomadaire d'environ 0.6 %. Il a chuté de plus de 9.5 % depuis le début de 2025 et oscille près de son plus bas niveau en quatre ans, après être brièvement passé sous la barre des 95.51 fin janvier.

Que signifie réellement le pessimisme record du dollar ?

L'enquête de BofA menée en février, du 6 au 11 février auprès de 42 gestionnaires de fonds supervisant 702 milliards de dollars d'actifs, a révélé que le positionnement des investisseurs en dollars a chuté à des niveaux « jamais enregistrés auparavant dans notre échantillon de temps », qui remonte à janvier 2012. En termes simples, les institutions sont moins exposées au dollar qu'à aucun autre moment en plus de 14 ans.

Il ne s'agit pas d'un phénomène propre aux investisseurs particuliers ou aux fonds spéculatifs. Les ventes sont menées par ce qu'on appelle les investisseurs institutionnels : les fonds de pension, les fonds souverains et les investisseurs institutionnels à long terme. 

Caroline Houdril, gestionnaire de fonds multi-actifs chez Schroders, dit le Financial Times Son entreprise constate « une augmentation des flux de rapatriement de capitaux, les détenteurs étrangers de dollars américains ramenant leurs fonds dans leur devise nationale ». Ce type de ventes structurelles tend à être persistant plutôt que réactif.

Les données sur options du CME Group confirment ce changement. Les paris à la baisse sur le dollar ont désormais dépassé les positions haussières sur la devise américaine, inversant la tendance du quatrième trimestre 2025. Les paris sur une nouvelle dépréciation du dollar face à l'euro, mesurés par les risk reversals, ont atteint des niveaux observés uniquement pendant la pandémie de Covid-19 et après le choc tarifaire d'avril 2025.

Pourquoi les investisseurs fuient le dollar

Plusieurs pressions pèsent simultanément sur le dollar :

• L'écart entre les taux d'intérêt américains et européens s'est réduit à environ 0.25 point de pourcentage, après que la Réserve fédérale a abaissé ses taux de 75 points de base depuis mi-2025, tandis que la Banque centrale européenne a maintenu une politique plus restrictive pendant plus longtemps.
• Les sorties nettes de capitaux des bons du Trésor américain ont atteint un niveau estimé 18 milliards de dollars Rien qu'en janvier, 22 milliards de dollars supplémentaires ont quitté les marchés boursiers américains.
• Le franc suisse a atteint son plus haut niveau en 11 ans. gagner 3.5% par rapport au dollar au cours des six premières semaines de 2026.
• L'or se négocie près de ses plus hauts historiques, les investisseurs se tournant vers les actifs défensifs.

Iain Stealey, directeur des investissements internationaux pour les titres à revenu fixe, les devises et les matières premières chez JPMorgan Asset Management, l'a résumé ainsi : « Nous constatons un contexte où la Fed continue de baisser ses taux et où l'avantage du portage s'érode progressivement. » Le portage, qui consiste pour les investisseurs à emprunter dans des devises à faible taux pour acheter des devises à rendement plus élevé, a longtemps favorisé le dollar. Cet avantage est en train de se réduire.

Pourquoi le Bitcoin ne profite-t-il pas de la faiblesse du dollar ?

C'est la question que se posent actuellement la plupart des traders de cryptomonnaies. Depuis sa création, le Bitcoin a généralement évolué dans le sens inverse du DXY. Un dollar plus faible rend le BTC plus abordable pour les investisseurs étrangers et assouplit les conditions financières mondiales, ce qui profite généralement aux actifs risqués. Lorsque le DXY est passé de 102 à environ 89 entre 2020 et 2021, le Bitcoin a connu l'une de ses plus fortes hausses.

La situation actuelle ne ressemble en rien à cela.

Découvrez des projets prometteurs...

Des projets prometteurs...

(Publicité)

L'article continue...

L'indice DXY a chuté de plus de 10 % depuis mi-2025. Le Bitcoin a perdu 6 % sur l'ensemble de l'année 2025 et accuse désormais une baisse de 21 % en 2026. corrélation sur 90 jours Le 17 février, le ratio a atteint 0.60, son plus haut niveau depuis avril 2025, selon les données de TradingView. Cela signifie que les deux actifs évoluent désormais plus souvent dans la même direction, ce qui représente un quasi-renversement de la tendance historique.

Le Bitcoin se négocie comme une action technologique

L'explication la plus crédible est que le Bitcoin est devenu étroitement lié aux marchés boursiers, notamment aux valeurs technologiques. Recherche sur ByteTreeLa corrélation glissante sur 30 jours du Bitcoin avec l'ETF iShares Expanded Tech Software (IGV) a atteint 0.73 début février 2026. L'IGV est en baisse d'environ 20 % depuis le début de l'année, et le Bitcoin a suivi la même tendance.

« Il ne fait aucun doute que le bitcoin a été emporté par la vague de ventes de valeurs technologiques », a souligné ByteTree. « Fondamentalement, le bitcoin est une action internet. »

Ce changement s'explique en partie par la composition actuelle du marché. Avec le lancement des ETF Bitcoin au comptant et l'afflux de capitaux institutionnels, le pouvoir de fixation des prix de l'actif est passé des détenteurs à long terme, qui considèrent le BTC comme de l'or numérique, aux investisseurs institutionnels, qui le perçoivent comme un placement technologique à forte volatilité. Lorsque les valeurs liées à l'IA se sont effondrées fin janvier et début février 2026, déclenchant ce que les analystes ont qualifié de « mageddon du logiciel » qui a fait disparaître près de 1 000 milliards de dollars de l'indice S&P 500 des logiciels et services, le Bitcoin a été entraîné dans sa chute.

Strategy (anciennement MicroStrategy), le plus grand détenteur de bitcoins au monde par des entreprises, a annoncé que 12.4 milliards de dollars La perte du quatrième trimestre est principalement due à des dépréciations de ses avoirs en Bitcoin. Les ETF Bitcoin ont également connu plusieurs mois consécutifs de sorties nettes totalisant des milliards de dollars. 

Ray Youssef, PDG de l'application crypto NoOnes, a décrit l'environnement actuel comme une « réévaluation prolongée des risques », ajoutant que si des rebonds de couverture à découvert de 20 % à 30 % sont possibles, il s'agit probablement de « pièges à taureaux » plutôt que du début d'une reprise.

Une pression à la baisse sur le dollar pourrait-elle faire grimper le Bitcoin ?

Il existe un scénario où la rupture de corrélation pourrait paradoxalement jouer en faveur du Bitcoin. Lorsque les investisseurs prennent massivement des positions baissières sur un actif, un rebond inattendu provoque des rachats massifs pour limiter les pertes. Ce phénomène, appelé « short squeeze », peut engendrer des fluctuations de prix rapides et importantes.

« Le niveau record de positions courtes accroît le risque de volatilité sur les principales paires de devises impliquant le dollar américain ; la baisse pourrait se poursuivre en raison de données américaines faibles, mais la forte dynamique des échanges augmente le potentiel de fortes reprises de positions courtes », a déclaré Eamonn Sheridan, analyste en chef des devises Asie-Pacifique chez InvestingLive.

Si le dollar rebondit fortement suite à des données économiques américaines meilleures que prévu, et si le Bitcoin continue d'évoluer dans le même sens plutôt que contre lui, cette pression pourrait faire grimper les prix des cryptomonnaies, à l'instar du billet vert. Les analystes de BofA ont noté que la plupart des réponses au sondage avaient été soumises avant la publication du rapport sur l'emploi américain de janvier, qui a largement dépassé les attentes, et que des données économiques robustes « pourraient atténuer le pessimisme ambiant » concernant le dollar.

La question de savoir si ce soulagement fondé sur les données se traduira par une reprise durable du dollar, et par extension par une reprise du Bitcoin, dépend en grande partie de la persistance du retrait des investisseurs institutionnels des actifs américains.

Conclusion

Le dollar subit la pression de sorties de capitaux structurelles, d'un avantage de taux d'intérêt qui se réduit et d'une confiance érodée dans la stabilité de la politique américaine. Le Bitcoin, qui a historiquement prospéré dans ce contexte, suit au contraire la baisse des valeurs technologiques, la détention institutionnelle ayant modifié sa réaction aux signaux macroéconomiques. Le classique effet de balancier Bitcoin-dollar persiste en théorie. En pratique, les données des 14 derniers mois suggèrent qu'il n'est plus un cadre de référence fiable pour les transactions dans le cycle actuel.

Ressources 

1. Dernière enquête de Bank of America sur le sentiment des investisseurs en matière de change et de taux d'intérêt

2. Bitcoin sur CoinMarketCap: Évolution du prix du Bitcoin 

3. Graphique de l'indice du dollar américain (DXY)

4. Rapport du Financial TimesLes gestionnaires de fonds adoptent la position la plus pessimiste sur le dollar depuis dix ans.

5. Rapport du magazine European BusinessLes gestionnaires de fonds sont plus pessimistes que jamais quant à l'avenir du dollar depuis plus de dix ans, la confusion politique érodant la confiance.

6. Reportage de CNBCLa devise « la plus forte du monde » vient d'atteindre son plus haut niveau en 11 ans, et cela provoque des troubles en Suisse.

7. Rapport de CoinDeskUne enquête de BofA révèle que les paris baissiers sur le dollar atteignent un niveau record depuis plus de dix ans. Voici ce que cela signifie pour le bitcoin.

8. Rapport Bytetree: Le marché baissier technologique