BlackRock va lancer un ETF de staking d'ETH qui vous rémunère réellement — mais il y a un hic.

BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, a dépassé le stade de la paperasserie et a commencé à acquérir Ethereum pour son ETF de staking prévu. Selon un enregistrement S-1 modifié Dans une déclaration déposée auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine le mardi 17 février, une filiale de BlackRock a annoncé l'acquisition de 4 000 parts initiales à 25 $ chacune, injectant ainsi 100 000 $ de capital initial dans le fonds. Cet achat initial constitue une étape concrète vers le lancement de l'iShares Staked Ethereum Trust, dont la cotation sous le symbole ETHB est prévue.

Il s'agit d'un produit distinct de l'iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock, qui gère déjà plus de 6.42 milliards de dollars en actifs ETH et suit uniquement le prix, sans rendement de staking associé.

Qu’est-ce que le staking Ethereum et pourquoi est-ce important pour cet ETF ?

Le staking est le processus par lequel les détenteurs d'ETH bloquent leurs jetons pour contribuer à la validation des transactions sur le réseau Ethereum. En contrepartie, ils reçoivent des récompenses, généralement versées en ETH, en fonction de leur taux de participation au réseau et de l'activité globale des validateurs. Ces récompenses fonctionnent comme des intérêts dans le secteur financier traditionnel, mais elles ne sont pas garanties et fluctuent selon le nombre de validateurs actifs sur le réseau.

Pour les investisseurs particuliers et institutionnels utilisant un ETF, l'exposition au staking a toujours été exclue aux États-Unis. La SEC, sous la direction de son ancien président Gary Gensler, a demandé aux émetteurs de supprimer les fonctionnalités de staking de leurs documents lors de l'approbation des ETF Ethereum au comptant mi-2024. L'agence avait auparavant pris des mesures contre les services de staking proposés par Kraken et Coinbase, arguant qu'ils pouvaient être considérés comme des titres non enregistrés.

Cette position réglementaire a évolué. En mai 2025, la SEC directives émises Il est désormais précisé que certaines activités de staking ne constituent pas des valeurs mobilières. Sous la présidence de Paul Atkins, plusieurs émetteurs, dont BlackRock et VanEck, soumettent à nouveau ou modifient leurs dossiers afin d'y inclure le staking. BlackRock a choisi de lancer un fonds entièrement nouveau plutôt que de modifier ETHA.

Structure d'ETHB : répartition des mises et réserve de liquidités

Le fonds iShares Staked Ethereum Trust est conçu pour immobiliser entre 70 % et 95 % de ses avoirs totaux en Ethereum dans des conditions de marché normales. Le document décrit cette pratique comme l'immobilisation d'« autant d'ether du fonds que possible ».

Les 5 % à 30 % restants des ETH du fonds resteront non mis en jeu. Cette portion non mise en jeu sert de réserve de liquidités, couvrant les besoins opérationnels tels que la création et le rachat d'ETF. Il s'agit d'un mécanisme standard pour les véhicules d'investissement collectifs émettant des parts rachetables. Un staking trop important des ETH du fonds pourrait retarder les rachats, ce qui, comme l'indique le document, pourrait entraîner des primes ou des décotes significatives par rapport à la valeur liquidative (VL).

Les principaux détails structurels du dossier comprennent :

• Répartition des avoirs en staking : 70 % à 95 % du total des avoirs en ETH dans des conditions normales.
• Réserve de liquidités : 5 % à 30 % conservés non mis en jeu pour les rachats
• Rendement annuel estimé du staking : environ 3 %, sur la base des indices de référence du début de l’année 2026.
• Frais de parrainage : 0.25 % par an, réduits à 0.12 % pour les 2.5 premiers milliards de dollars d’actifs au cours des 12 premiers mois suivant le lancement.
• Répartition des récompenses : 82 % des récompenses brutes de staking sont reversées aux actionnaires ; 18 % sont partagés entre BlackRock et Coinbase Prime.

Comment les récompenses de staking sont-elles réparties entre les investisseurs, BlackRock et Coinbase ?

Coinbase Prime assure l'exécution des opérations de staking d'ETHB. BlackRock et Coinbase percevront conjointement 18 % des récompenses brutes de staking. Les 82 % restants seront reversés au fonds et, en définitive, distribués aux actionnaires.

Le document indique clairement que cet accord incite financièrement BlackRock, en tant que sponsor, à maximiser la quantité d'ETH détenue par le fonds. Pour les investisseurs, cette structure est plus transparente que celle de nombreux produits de rendement traditionnels, dont les frais sont souvent dissimulés dans les conditions générales plutôt que divulgués d'emblée.

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Les frais promotionnels de 0.12 %, applicables pendant les 12 premiers mois et jusqu'à 2.5 milliards de dollars d'actifs sous gestion, positionnent ETHB de manière compétitive par rapport aux autres produits crypto institutionnels. Au-delà de ce seuil ou après la période promotionnelle, les frais s'élèvent à 0.25 % par an.

Quel rendement les investisseurs peuvent-ils raisonnablement espérer ?

BlackRock a estimé le rendement annualisé du staking à environ 3 %, en se basant sur des indices de référence du début 2026. Cependant, le document contient une mise en garde claire : ces chiffres reflètent des conditions de réseau moyennes sur des périodes spécifiques et ne constituent aucune garantie de performance future.

Le document indique également que les récompenses de staking ont globalement diminué au fil du temps, parallèlement à l'augmentation du nombre de validateurs sur le réseau Ethereum. La multiplication des validateurs se partageant la même réserve de récompenses signifie que chaque validateur, et par conséquent chaque participant au staking, perçoit une part plus faible. Il s'agit d'une dynamique bien connue des réseaux à preuve d'enjeu, et les investisseurs institutionnels doivent en tenir compte lors de l'évaluation des prévisions de rendement.

Une source indique que l'ETHB pourrait générer un rendement annuel d'environ 2.8 %, légèrement inférieur au chiffre de référence de 3 %, une fois tous les frais pris en compte.

Quelle est la place d'ETHB sur le marché plus vaste des ETF Ethereum ?

ETHA, l'ETF Ethereum au comptant de BlackRock, gère environ 6.42 milliards de dollars d'actifs et se classe comme le plus important ETF basé sur Ethereum en termes d'actifs sous gestion. À titre de comparaison, ETHE de Grayscale détient environ 1.69 milliard de dollars d'ETH. VanEck a également déposé une demande auprès de la SEC pour un ETF Ethereum avec staking, ce qui signifie qu'ETHB ne sera pas le seul produit de ce type une fois les autorisations obtenues.

Grayscale propose déjà deux ETF Ethereum, ETHE et ETH, qui génèrent des rendements de staking. L'arrivée d'ETHB sur le marché renforcerait considérablement la position institutionnelle de BlackRock dans la catégorie des ETF de staking, compte tenu de son vaste réseau de distribution et de sa notoriété dans la finance traditionnelle.

La structure du fonds répond spécifiquement aux besoins des investisseurs institutionnels qui privilégient la liquidité quotidienne, la transparence des frais et la conformité réglementaire, le tout dans un format de produit américain enregistré et familier.

Quelles sont les prochaines étapes en matière d'approbation réglementaire ?

BlackRock a d'abord enregistré le nom iShares Staked Ethereum Trust dans le Delaware en novembre, manifestant ainsi son intention sans pour autant déposer de demande formelle. Le dépôt officiel du formulaire S-1 a suivi en décembre 2024, lançant la procédure d'examen par la SEC.

Pour que le délai d'approbation formel soit déclenché, la bourse où le fonds est coté doit encore soumettre un formulaire 19b-4 distinct. Tant que ce formulaire n'est pas déposé, la SEC n'est pas tenue par un délai légal pour approuver ou refuser le produit. Le formulaire S-1 modifié, déposé en février, fait progresser le processus d'approbation, mais ne fixe pas pour autant la date limite d'approbation réglementaire.

Les inquiétudes de Vitalik Buterin concernant l'influence croissante de Wall Street sur Ethereum

L'initiative visant à introduire le staking dans les ETF n'est pas perçue comme un progrès évident par tous les membres de l'écosystème Ethereum. La même semaine où BlackRock a présenté en détail ses plans pour ETHB, Vitalik Buterin, cofondateur d'Ethereum, a publiquement… averti qu'une forte concentration de la propriété d'ETH entre les mains de grands gestionnaires d'actifs de Wall Street pourrait fausser la structure de gouvernance de la blockchain et introduire des points de blocage centralisés dans un réseau conçu pour fonctionner sans contrôle central.

Le problème est à la fois technique et philosophique. Lorsqu'une part importante des ETH mis en jeu est contrôlée par un petit nombre d'entités institutionnelles, comme des gestionnaires d'actifs et des dépositaires, ces entités acquièrent une influence démesurée sur les ensembles de validateurs et, indirectement, sur les décisions relatives au protocole. Cette tension est bien connue dans les systèmes de preuve d'enjeu et s'accentue à mesure que le staking institutionnel prend de l'ampleur.

Le partenariat de BlackRock avec Coinbase pour l'infrastructure de staking ajoute une autre dimension à cette discussion, car Coinbase opère déjà comme l'un des plus importants opérateurs de nœuds validateurs dans l'écosystème Ethereum.

Conclusion sur l'ETF de staking Ethereum de BlackRock

Le fonds iShares Staked Ethereum Trust de BlackRock est un produit concret doté d'une structure définie, et non un concept en phase de développement. Il est conçu pour immobiliser entre 70 % et 95 % de ses avoirs en ETH, distribuer 82 % des récompenses brutes de staking aux actionnaires et prélever des frais de gestion annuels à partir de 0.12 %. Coinbase Prime gère l'infrastructure de staking, et les deux entreprises perçoivent conjointement 18 % des récompenses brutes. Le rendement annualisé estimé se situe autour de 3 %, bien que ce chiffre ait eu tendance à diminuer avec la croissance du nombre de validateurs sur le réseau Ethereum.

Il ne reste plus qu'à obtenir l'approbation des autorités de régulation. L'examen de la SEC est en cours, mais aucun délai officiel ne sera fixé tant que la plateforme d'échange n'aura pas soumis son formulaire 19b-4. Dans l'intervalle, les inquiétudes de Vitalik Buterin concernant la concentration institutionnelle sur Ethereum méritent d'être suivies de près, d'autant plus que de plus en plus de gestionnaires d'actifs emboîtent le pas à BlackRock en proposant des produits de staking.

Pour les investisseurs déjà familiarisés avec Ethereum, ETHB offre un rendement que ETHA ne propose pas. La question de savoir si ce rendement justifie la structure des frais et le partage des récompenses dépend des objectifs d'investissement individuels et de l'importance accordée au calendrier de la SEC.

Ressources 

1. Déclaration modifiée de BlackRock auprès de la SEC américaine

2. Rapport de CoinDeskBlackRock dépose une demande pour un ETF Ethereum staking

3. Rapport de The BlockBlackRock commence à acquérir de l'ETH pour son futur ETF de staking Ethereum.

4. Reportage de DL NewsVitalik Buterin met en garde contre deux menaces pesant sur Ethereum si BlackRock prend encore plus d'ampleur.