Que signifie concrètement l'interdiction du rendement des stablecoins imposée par la loi Clarity Act pour les cryptomonnaies ?

Le Loi CLARITYest nouveau Section 404 interdit aux plateformes de cryptomonnaies de verser des intérêts passifs, de type bancaire, sur Stablecoins détenu par des clients américains. Les sénateurs Thom Tillis (R-NC) et Angela Alsobrooks (D-MD) Finalisé Le texte de compromis adopté vendredi comble une lacune réglementaire que les banques avaient signalée depuis… Loi GENIUS a été promulguée. Les récompenses liées à une activité réelle sur la blockchain, telles que les paiements, les transferts ou les échanges, restent autorisées.

Que dit réellement l'interdiction de rendement des stablecoins en vertu de l'article 404 ?

La nouvelle formulation établit une distinction claire entre les rendements passifs et les récompenses liées à l'activité. En vertu de l'article 404, les « parties concernées », définies comme les fournisseurs de services d'actifs numériques et leurs filiales, ne peuvent verser aucune forme d'intérêt ou de rendement aux clients américains dans deux cas précis.

• Uniquement en lien avec la détention de stablecoins
• De toute manière économiquement ou fonctionnellement équivalente aux intérêts versés sur un dépôt bancaire

En clair : une plateforme d’échange de cryptomonnaies ne peut pas récompenser les utilisateurs simplement pour le dépôt de stablecoins sur leur compte, comme une banque verse des intérêts sur un compte d’épargne.

Le projet de loi exclut de cette définition les émetteurs de stablecoins autorisés et les émetteurs étrangers enregistrés, car ces deux catégories sont déjà interdites de verser des intérêts directs en vertu de la loi. GENIUS Acte.

Pourquoi les législateurs ont-ils ciblé les rendements des stablecoins en premier lieu ?

Générer des rendements sur les stablecoins comme USDC L'une des principales raisons pour lesquelles les utilisateurs en détiennent est que ces plateformes offraient des récompenses sur les dépôts passifs, fonctionnant comme un compte d'épargne. Les banques ont fait valoir que cela créait un avantage indu et accélérait la fuite des dépôts, les clients retirant leur argent de leurs comptes bancaires traditionnels vers les plateformes de cryptomonnaies pour tenter d'obtenir des rendements plus élevés.

Dans leur déclaration commune, les sénateurs Tillis et Alsobrooks ont directement reconnu la position du secteur bancaire. 

« Nous avons travaillé de manière bipartite avec toutes les parties prenantes pour répondre aux préoccupations du secteur bancaire concernant la fuite des dépôts », ont-ils écrit. « Notre compromis interdit que les récompenses en stablecoins ressemblent aux intérêts sur les dépôts bancaires, notre core Inquiétude concernant la fuite des dépôts.

Comment le GENIUS La loi a laissé une lacune qui a mené à ce compromis.

Le GENIUS La loi, signée par le président Donald Trump le 18 juillet 2025, a établi le premier cadre fédéral régissant les émetteurs de stablecoins de paiement aux États-Unis. Elle a fixé des exigences de réserve, des obligations de remboursement et des règles de lutte contre le blanchiment d'argent. Elle a également interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts directement aux détenteurs.

Toutefois, le GENIUS La loi ne précisait pas ce que les plateformes d'échange ou leurs partenaires pouvaient faire avec les programmes de récompenses en stablecoins. Les banques ont rapidement identifié cette lacune et ont exercé de fortes pressions pour qu'elle soit comblée dans le cadre de la loi CLARITY. L'article 404 est le fruit direct de ces efforts.

Qui gagne et qui perd avec les nouvelles règles ?

La version révisée du texte fait ressortir des gagnants incontestables et crée des points de tension au sein de l'industrie.

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Parmi les vainqueurs relatifs, on peut citer :

• Circle et Coinbase, dont core Les modèles commerciaux sont moins dépendants des produits de rendement passif
• Les banques traditionnelles, qui conservent le droit exclusif de verser des intérêts de type dépôt
• La loi CLARITY, plus large, bénéficie désormais d'un chemin plus direct vers un examen par la commission bancaire du Sénat prévu en mai.

Parmi les plateformes sous pression, on peut citer :

• Les petites plateformes d'échange de cryptomonnaies qui ont fortement misé sur des produits de dépôt à haut rendement pour attirer et fidéliser les utilisateurs
• Tout service qui structure les récompenses en stablecoins pour concurrencer directement les taux d'épargne bancaires

Brian Armstrong, PDG de Coinbase, qui a participé activement aux discussions autour du projet de loi au Capitole, a réagi à cette évolution lundi matin sur X en deux mots : « Augmentez le prix. »

Que permet ce compromis aux entreprises de cryptomonnaies ?

Cet accord n'interdit pas systématiquement toutes les récompenses en cryptomonnaie. La législation autorise explicitement les récompenses liées à une activité réelle sur la blockchain.

Les structures de récompense autorisées comprennent celles liées à :

• Activité de trading
• Transactions et paiements
• Staking
• Transferts sur la blockchain

Les sénateurs l'ont confirmé dans leur déclaration commune. 

« Notre compromis permet également aux entreprises de cryptomonnaies d'offrir d'autres formes de récompenses à leurs clients », ont-ils écrit.

Une plateforme peut toujours inciter les utilisateurs à effectuer des transactions en stablecoins. Elle ne peut pas les rémunérer simplement pour la détention de stablecoins sur un compte.

Comment les banques et l'ensemble du secteur ont-ils réagi ?

La plupart des banques n'ont pas commenté publiquement cette législation, mais Bank of America a livré une analyse directe. Ebrahim H. Poonawala, analyste, a déclaré : écrit Dans une note publiée lundi, il a déclaré que la résolution du débat sur le rendement des stablecoins par la loi CLARITY était « globalement positive pour tous les sous-secteurs bancaires ». Il a ajouté que cela devrait apaiser les craintes de fuite des dépôts, réduire l'incertitude réglementaire et permettre aux banques de s'engager dans l'infrastructure des actifs numériques selon des modalités plus contrôlées.

La réaction du secteur des cryptomonnaies a été globalement positive. La journaliste Eleanor Terrett noté que la déclaration conjointe de Tillis et Alsobrooks laissait entendre que l'accord était « probablement définitif », faisant référence à leur phrase de conclusion : 

« Certains acteurs du secteur bancaire pourraient ne pas souhaiter que l'une ou l'autre de ces choses se produise, et nous respectons nos divergences d'opinions. »

Conclusion

Le compromis de la Section 404 élimine l'un des derniers obstacles majeurs à un examen par le Comité bancaire du Sénat, désormais prévu pour mai 2025. Tillis et Alsobrooks ont décrit le résultat comme un « produit sensiblement amélioré, fondé sur le consensus », obtenu après des mois de dialogue direct avec les parties prenantes.

Cet accord s'inscrit également dans un mouvement plus large du secteur financier, qui s'éloigne des produits axés sur le rendement pour se tourner vers l'utilisation des cryptomonnaies afin de moderniser l'infrastructure financière, plutôt que de concurrencer directement les fonctions bancaires.

Ressources

1. Eleanor Terrett sur XPublication du 5 mai

2. Reportage de CNBCCircle bondit de près de 20 % suite à un compromis sur la loi Clarity Act préservant les récompenses en stablecoins.

3. Article 404 du projet de loi sur les actifs numériques

4. Article de Punchbowl NewsCoffre-fort : Tillis et Alsobrooks concluent un accord sur le rendement des stablecoins

5. Rapport de ForbesCompromis Tillis-Alsobrooks sur le rendement des stablecoins dans le Clarity Act

6. Rapport de CoinDeskLe Clarity Act permet aux entreprises de cryptomonnaies d'offrir des récompenses en stablecoins tout en protégeant les rendements bancaires.