Le texte relatif au rendement des stablecoins selon la loi CLARITY est enfin public : qu’est-ce qu’il dit et qu’est-ce qu’il signifie ?

Le final stablecoin Le texte relatif aux rendements dans la loi CLARITY est désormais public et établit une limite claire : les plateformes de cryptomonnaies ne peuvent plus offrir de rendements passifs, de type bancaire, pour la simple détention de stablecoins. Les récompenses liées à une activité réelle sur la blockchain, comme les paiements ou les transferts, restent autorisées.

Les sénateurs Thom Tillis (RN.C.) et Angela Alsobrooks (D-Md.) Finalisé Le texte de compromis a été adopté vendredi soir, mettant fin à des mois de négociations qui avaient bloqué l'ensemble des discussions. Loi sur la clarté du marché des actifs numériques. Actualités Punchbowl L'accord a été initialement rapporté et le texte a également été partagé sur X.

Cet accord est important car il lève l'un des derniers obstacles majeurs à l'examen du projet de loi par la commission bancaire du Sénat, désormais prévu pour le mois de mai.

Que signifie réellement le nouveau langage relatif aux rendements des stablecoins ?

La nouvelle section, codifiée comme Section 404 Le projet de loi interdit à ce que la législation appelle les « parties concernées » de verser toute forme d'intérêt ou de rendement à des clients américains dans deux cas de figure spécifiques :

• Uniquement en lien avec la détention de stablecoins
• De toute manière qui soit « économiquement ou fonctionnellement équivalente au paiement d'intérêts ou de rendements sur un dépôt bancaire rémunéré ».

En clair : une plateforme d’échange de cryptomonnaies ne peut pas récompenser les utilisateurs simplement pour le dépôt de stablecoins sur leur compte, de la même manière qu’une banque verse des intérêts sur un solde d’épargne.

Le projet de loi définit les « parties concernées » comme étant les fournisseurs de services d'actifs numériques et leurs filiales. Il exclut les émetteurs de stablecoins autorisés et les émetteurs étrangers enregistrés, qui sont déjà interdits de verser des intérêts directs en vertu de la loi. Loi GENIUS, la loi sur les stablecoins signée par le président Donald Trump le 18 juillet 2025.

Quel est le GENIUS Agir, et pourquoi est-ce important ici ?

Le GENIUS Cette loi a établi le premier cadre fédéral régissant les émetteurs de stablecoins de paiement aux États-Unis. Elle a fixé des exigences de réserves, des obligations de remboursement et des règles de lutte contre le blanchiment d'argent pour ces émetteurs. Elle a également interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts directement aux détenteurs.

Toutefois, le GENIUS La loi présentait une lacune : elle n’abordait pas explicitement les possibilités offertes aux plateformes d’échange ou à leurs partenaires tiers concernant les programmes de récompenses en stablecoins. Les banques ont relevé cette lacune et ont fortement insisté pour qu’elle soit comblée dans le cadre de la loi CLARITY. Les nouvelles dispositions relatives au rendement répondent à cette demande.

Quelles récompenses sont encore autorisées ?

L’interdiction ne s’applique pas aux récompenses liées à ce que le texte appelle des « activités ou transactions légitimes ». Il s’agit d’incitations liées à une utilisation réelle de la plateforme, et non à la simple détention d’un actif.

Découvrez des projets prometteurs...

Des projets prometteurs...

(Publicité)

L'article continue...

Le texte enjoint à la Securities and Exchange Commission (SEC), à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et au secrétaire au Trésor de publier conjointement, dans un délai d'un an, des règles définissant une liste non exhaustive des activités autorisées. Cette liste devrait notamment comprendre :

• Paiements et virements
• Tenue de marché
• Participation au staking et à la gouvernance
• Programmes de fidélité

Dans une concession notable faite aux entreprises de cryptomonnaies, le projet de loi stipule également que les récompenses autorisées liées à l'activité « peuvent être calculées en fonction du solde, de la durée, de l'ancienneté ou de toute combinaison de ces éléments ». Cette formulation offre aux plateformes la flexibilité nécessaire pour prendre en compte le montant détenu par un utilisateur et la durée de détention, à condition que la récompense sous-jacente soit liée à une activité admissible.

Une source du secteur a décrit cela comme un passage d'un modèle « acheter et conserver » à un modèle « acheter et utiliser », même si la manière dont cela se traduira exactement dans la pratique dépendra fortement du processus d'élaboration des règles.

Pourquoi Coinbase était-elle au cœur de ce conflit ?

Coinbase était l'entreprise la plus exposée commercialement dans cette négociation. La plateforme a déclaré 1.35 milliard de dollars de revenus liés aux stablecoins en 2025, dont une grande partie provenait des distributions de ses fonds. USDC partenariat avec Circle.

La bourse avait retiré son soutien à une version antérieure du texte relatif au rendement, ce qui avait contribué à l'annulation, à la dernière minute, par la commission bancaire du Sénat, d'une révision prévue en janvier. Une seconde version, publiée fin mars, a également échoué, entraînant une chute d'environ 20 % du cours de l'action Circle en une seule séance.

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong posté« Revalorisez-le », a déclaré X après l’accord de vendredi. Le directeur des politiques, Faryar Shirzad, a affirmé que le secteur avait protégé « la possibilité pour les Américains de gagner des récompenses, basées sur une utilisation réelle des plateformes et réseaux de cryptomonnaies ».

Paul Grewal, directeur juridique ajoutée que la version finale préserve les récompenses basées sur l'activité et « ne devrait pas constituer le fondement d'une quelconque objection », arguant qu'une grande partie du débat précédent était motivée par des préoccupations sur le fonctionnement des programmes de récompenses en cryptomonnaie qui ne correspondaient pas à la réalité de leur fonctionnement.

Comment les infractions seront-elles sanctionnées ?

Outre l'interdiction de céder le passage, le nouveau texte comprend plusieurs mécanismes d'application :

• Des sanctions pécuniaires civiles pouvant atteindre 5 millions de dollars par infraction, imposées par le département du Trésor.
• Interdiction de présenter les stablecoins comme des produits d'investissement, comme étant assurés par la FDIC ou comme étant garantis par la pleine foi et le crédit des États-Unis.
• Dispositions anti-fraude visant à empêcher les entreprises de faire transiter les récompenses soumises à restrictions par des filiales.

Le Trésor et la CFTC doivent également publier des règles dans l'année suivant l'adoption de la loi, et la Réserve fédérale, l'OCC, la FDIC, la NCUA et le Trésor doivent conjointement faire rapport au Congrès dans un délai de deux ans sur la manière dont l'adoption des stablecoins affecte les rendements du Trésor et les volumes de dépôts bancaires.

Tout le monde soutient-il ce compromis ?

Pas entièrement. Ji Kim, du Crypto Council for Innovation, a averti que les restrictions vont « bien au-delà » de ce que… GENIUS Cette loi était nécessaire et pourrait limiter les incitations pour les consommateurs. Il a également soulevé des inquiétudes quant à la compétitivité des États-Unis, étant donné que la majeure partie de l'activité mondiale liée aux cryptomonnaies se déroule déjà sur des marchés situés hors des États-Unis.

Corey Frayer, de la Consumer Federation of America, a fait remarquer que le texte réglementaire laisse une certaine marge de manœuvre aux organismes de réglementation pour définir ce qui constitue une activité admissible, ce qui pourrait ouvrir ou fermer des portes selon la façon dont les agences l'interprètent.

La Blockchain Association et la Chambre de commerce numérique ont toutes deux salué la publication du texte, le qualifiant d'étape vers l'adoption plus large de la loi CLARITY.

Que va-t-il se passer ensuite avec la loi CLARITY ?

L'accord sur le rendement des stablecoins ne signifie pas que la loi CLARITY est sur le point d'être adoptée. Plusieurs autres dispositions restent à régler, notamment les règles relatives à la tokenomics, la protection de la finance décentralisée et la responsabilité des développeurs de logiciels.

Le président de la commission bancaire du Sénat, Tim Scott, a déclaré que le projet de loi nécessiterait le soutien unanime des républicains avant de pouvoir être examiné. Ce soutien étant désormais plus probable, une séance d'examen en mai est devenue l'objectif à court terme.

Même après amendement, le projet de loi devrait encore être approuvé par le Sénat dans son ensemble, puis être harmonisé avec toute législation de la Chambre des représentants avant de pouvoir devenir loi.

Conclusion 

Le texte final de la loi CLARITY relatif aux rendements des stablecoins interdit les rendements passifs, équivalents à ceux des banques, sur les avoirs en stablecoins, tout en protégeant les récompenses liées à une utilisation réelle de la plateforme. Il confère le pouvoir réglementaire à la SEC, à la CFTC et au Trésor, prévoit des sanctions civiles pouvant atteindre 5 millions de dollars par infraction et exige un rapport du Congrès sur l'adoption des stablecoins dans un délai de deux ans. L'examen du texte par la commission bancaire du Sénat, désormais prévu pour mai, constitue la prochaine étape immédiate, bien que plusieurs dispositions de la loi CLARITY dans son ensemble fassent encore l'objet de négociations.

Ressources

1. Article 404 du projet de loi sur les actifs numériques

2. Article de Punchbowl NewsCoffre-fort : Tillis et Alsobrooks concluent un accord sur le rendement des stablecoins

3. Rapport de ForbesCompromis Tillis-Alsobrooks sur le rendement des stablecoins dans le Clarity Act

4. Rapport de CoinDeskLe Clarity Act permet aux entreprises de cryptomonnaies d'offrir des récompenses en stablecoins tout en protégeant les rendements bancaires.

5. Rapport de The BlockCoinbase annonce un accord sur le rendement du stablecoin Clarity Act, ouvrant la voie à un examen au Sénat longtemps bloqué.