Les banques et le monde des cryptomonnaies s'affrontent au sujet de la loi CLARITY : quels sont les enjeux ?

L'espace Loi de 2025 sur la clarté du marché des actifs numériques (HR 3633)Le projet de loi, connu sous le nom de CLARITY Act, vise à définir la réglementation des cryptomonnaies et des actifs numériques aux États-Unis. Adopté par la Chambre des représentants en juillet 2025 par 294 voix contre 134, il est désormais bloqué au Sénat, principalement en raison d'un désaccord sur… stablecoin les rendements.

Ce débat a mis en lumière un fossé entre les banques traditionnelles et les entreprises du secteur des cryptomonnaies. Il a également influencé les marchés des cryptomonnaies, le moral des investisseurs et les attentes concernant la réglementation américaine des actifs numériques.

Qu’est-ce que la loi CLARITY et pourquoi est-elle importante ?

La loi CLARITY vise à résoudre les différends de compétence entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis. Ce projet de loi classerait les actifs numériques comme des valeurs mobilières ou des matières premières et attribuerait la supervision en conséquence.

Les principales dispositions comprennent :

• Définition des catégories d'actifs numériques.
• Octroi de l'autorité à la CFTC sur les marchés au comptant des matières premières.
• Établir des règles pour les bourses et les dépositaires.
• Établir des normes en matière de protection des investisseurs et de lutte contre le blanchiment d'argent.

Au Sénat, le projet de loi parallèle intitulé « Digital Commodity Intermediaries Act » (S. 3755) a été adopté par la commission sénatoriale de l’agriculture début février 2026. Cependant, le projet de loi plus large « CLARITY Act » demeure bloqué au sein de la commission sénatoriale des banques. Les séances de travail prévues en janvier ont été annulées et aucun vote n’a été programmé à ce jour (19 février 2026).

Les partisans du projet de loi affirment qu'il mettrait fin à la « réglementation par la contrainte » et offrirait une sécurité juridique aux plateformes d'échange, aux émetteurs de jetons et aux investisseurs institutionnels.

Pourquoi les rendements des stablecoins bloquent-ils les progrès du Sénat ?

Le principal point de désaccord porte sur la possibilité pour les détenteurs de stablecoins de percevoir des intérêts ou des récompenses.

L'espace Loi GENIUS 2025 (Loi publique 119-27) Elle interdit aux émetteurs de stablecoins de verser directement des intérêts. Toutefois, elle n'interdit pas clairement aux entités non émettrices, telles que les plateformes d'échange, de proposer des programmes de récompenses.

L'article 404 du projet de loi CLARITY vise à combler cette lacune en interdisant toute rémunération liée à la détention de stablecoins dans toutes les entités, y compris les plateformes d'échange et les dépositaires.

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Des responsables de la Maison Blanche ont organisé des séances de négociation sur Février 3 et le 10 février, avec un autre réunion prévue le 19 févrierUne date butoir a été fixée au 1er mars pour la proposition d'un compromis. Aucun accord n'a été trouvé.

Pourquoi les banques s'opposent-elles aux rendements des stablecoins ?

Des organisations bancaires, dont l'American Bankers Association et 52 associations d'État, affirment que les stablecoins à rendement fixe créent des risques systémiques.

Leurs arguments comprennent :

Risque de fuite du dépôt : Les banques estiment que les stablecoins offrant un rendement de 3 à 5 % et adossés à des réserves du Trésor pourraient attirer jusqu'à 6 600 milliards de dollars de dépôts. Elles avertissent que cela pourrait réduire la capacité de prêt jusqu'à 25.9 %, affectant les prêts hypothécaires, les prêts agricoles et le crédit aux petites entreprises. Une étude de la Réserve fédérale de Kansas City souligne que les migrations de dépôts en période de tensions pourraient durcir les conditions de crédit.

Préoccupations liées à la parité réglementaire : Les banques affirment que les stablecoins rémunérés ressemblent aux dépôts bancaires, mais qu'ils ne bénéficient pas d'assurance-dépôts, d'exigences de fonds propres ni de supervision prudentielle.

Impact sur le modèle économique : Les banques traditionnelles versent généralement entre 0.01 % et 0.1 % d'intérêts sur les dépôts, tout en percevant environ 4.5 % sur les bons du Trésor. Les récompenses en stablecoins distribuent directement les revenus de réserve aux utilisateurs, ce qui peut réduire les marges bancaires.

Les groupes bancaires ont exhorté le Congrès à interdire toutes les incitations liées à la détention de stablecoins.

Pourquoi les entreprises de cryptomonnaies proposent-elles des récompenses en stablecoins ?

Les entreprises de cryptomonnaies et les défenseurs de la finance décentralisée (DeFi) affirment que l'interdiction des récompenses restreindrait l'innovation et affaiblirait la compétitivité des États-Unis.

Coinbase a déclaré que les récompenses en stablecoins sont essentielles à son modèle économique. Son PDG, Brian Armstrong, a retiré son soutien au projet de loi en janvier 2026, qualifiant son contenu d'interdiction de facto des récompenses en USDC. Coinbase a indiqué que ses revenus liés à l'USDC dépassent le milliard de dollars par an.

Circle, l'émetteur de l'USDC, est favorable à certains mécanismes de récompense. Dante Disparte, directeur de la stratégie, a déclaré que les récompenses contribuent à maintenir la liquidité et l'infrastructure on-chain.

Les défenseurs des cryptomonnaies affirment :

• Les rendements garantis par les bons du Trésor, tels que 3.5 % sur les réserves en USDC, offrent des rendements mesurables aux utilisateurs.
• Les récompenses soutiennent la liquidité de la DeFi et l'adoption des paiements.
• Les stablecoins ne sont pas des dépôts assurés et ne devraient pas être réglementés comme tels.
• Des règles restrictives peuvent entraîner la délocalisation des activités liées aux actifs numériques.

Certains groupes industriels proposent de maintenir des exemptions pour les récompenses « non passives » ou de commander une étude de deux ans sur les impacts des dépôts.

Que disent les décideurs politiques ?

L’ancien président Donald Trump a plaidé pour une adoption rapide, affirmant que le projet de loi était sur le point d’être finalisé et pourrait mettre fin au conflit entre la SEC et la CFTC.

Michael Selig, président de la CFTC dit le 17 février, il a été annoncé que la législation était « sur le point » d'être adoptée.

Le chef de la majorité sénatoriale, John Thune, s'est engagé à ce que le projet de loi soit examiné en séance plénière s'il est adopté en commission. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a insisté sur la nécessité d'une application rigoureuse des lois connexes.

Le sénateur Bernie Moreno a prédit publiquement que le projet de loi pourrait être adopté d'ici avril si des compromis étaient trouvés.

Quel a été l'impact de la loi CLARITY sur les marchés du Bitcoin et des cryptomonnaies ?

L'incertitude réglementaire a contribué à la volatilité des marchés.

Au 19 février 2026 :

• Bitcoin (BTC) est tombé sous les 68 000 $ avant de se redresser pour atteindre environ 69 000 $.
• Les produits ETF Bitcoin ont enregistré des sorties nettes de 133.27 millions de dollars sur deux jours.
• Les actions liées à Circle (CRCL) ont chuté de 80 % par rapport à leur sommet de 62.50 $.
• Coinbase Les actions (COIN) ont chuté en raison des inquiétudes concernant les revenus des récompenses USDC.

Les données prévisionnelles du marché de Polymarket ont montré chances de réussite de 71%Les analystes soulignent qu'une autorité réglementaire claire de la CFTC sur les marchés au comptant pourrait favoriser l'adoption par les investisseurs institutionnels. Tout retard persistant risque d'accroître la volatilité.

Qu’attendent les utilisateurs et les investisseurs en cryptomonnaies ?

Les utilisateurs recherchent une réglementation claire, un accès stable aux programmes de récompenses et des règles de surveillance cohérentes.

Les investisseurs particuliers s'intéressent de près au maintien des récompenses en USDC. Les entreprises institutionnelles suivent de près la manière dont le projet de loi définit les matières premières numériques et les normes de conformité des plateformes d'échange.

Sur la plateforme de médias sociaux X, les discussions font état de frustration face aux retards et d'inquiétudes quant à l'influence du secteur bancaire. D'autres soulignent les risques pour la stabilité financière et plaident pour des limites aux programmes de rendement.

La réaction du marché suggère que les acteurs du marché s'attendent à une adoption finale, mais restent prudents quant à la formulation définitive.

Que va-t-il se passer ensuite pour la loi CLARITY ?

La date butoir du 1er mars pour un compromis est une étape cruciale. Si la commission bancaire du Sénat ne fait pas progresser le projet de loi, les retards pourraient se prolonger jusqu'à la période électorale.

Si elle est adoptée, la CFTC superviserait les marchés au comptant des matières premières numériques et les intermédiaires. Ce changement définirait les modalités de conformité pour les plateformes d'échange et les dépositaires. En cas d'échec des négociations, l'incertitude réglementaire persistera probablement dans le cadre des dispositifs actuels axés sur le contrôle.

Le résultat déterminera si les récompenses en stablecoins resteront une composante de l'infrastructure crypto américaine et comment les banques pourront concurrencer les systèmes de paiement basés sur la blockchain.

Sources:

• ReutersRéunion à la Maison Blanche : échec de la résolution du blocage législatif américain sur les cryptomonnaies
• Federal RegisterMise en œuvre de la loi Genius 
• Yahoo: La loi CLARITY est de nouveau bloquée, le Bitcoin s'effondre et le stablecoin de Circle souffre