Le rôle des échanges

Les échanges ont été utilisés depuis la création des crypto-monnaies pour faciliter les transactions. Les bourses jouent un rôle similaire à celui des courtiers modernes, en faisant correspondre les acheteurs et les vendeurs en utilisant les carnets de commandes. Ce sont des aspects fondamentaux des marchés car ils fournissent les services nécessaires pour faciliter les transactions.
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Les échanges traditionnels sont centralisés, ce qui signifie qu'une partie centrale est propriétaire de l'échange et facilite toutes les transactions en plus de détenir la garde des jetons des utilisateurs. Depuis le récent boom de la décentralisation, nous avons vu apparaître de nouveaux acteurs : les bourses décentralisées (DEX). Les DEX transforment l'espace crypto tel que nous le connaissons, en capitalisant sur de nombreuses faiblesses de CEX.

Le besoin de DEX

Vous pourriez penser à Automated Market Maker (appelé AMM) comme le mécanisme derrière l'industrie financière décentralisée ; c'est un type typique d'algorithme qui est Vous pourriez penser à Automated Market Maker (appelé AMM) comme le mécanisme derrière l'industrie financière décentralisée ; c'est un type d'algorithme typique qui est intégré dans la plupart des échanges décentralisés (DEX) tels que UniSwap SushiSwap et PancakeSwap. Cette technologie permet aux utilisateurs de recevoir des cotations de prix entre deux actifs en temps réel de manière décentralisée et sans autorisation. Bien que tous les AMM utilisent les mêmes concepts de base, la formule d'application varie selon les différents types de moteurs DEX, du simple processus de calcul d'Uniswap aux machines beaucoup plus compliquées de Curve et Balancer.

Qu'est-ce qu'un AMM

AMM a changé la façon dont nous interagissons avec les échanges de pièces ; ils permettent un échange facile entre différents types de pièces dans le cadre d'un contrat non dépositaire et peer-to-smart. Ces échanges sont entièrement décentralisés et sont exécutés à l'aide de pools de liquidités, d'algorithmes et d'arbitrage (théorie des jeux). AMM met en évidence la nature sans confiance du trading dans un moteur décentralisé ; Les AMM permettent également aux utilisateurs de faire le marché en fournissant des liquidités aux pools de liquidité des protocoles. Les utilisateurs qui offrent des liquidités pour faire le marché sont incités à le faire par le biais de structures d'incitation à la liquidité et aux frais. Le plus grand AMM est Uniswap, une plateforme DEX basée sur Ethereum, et ils allouent 0.3 % des frais de négociation perçus aux fournisseurs de liquidité (LP) ; les paiements sont répartis en fonction de la proportion des exploitations des utilisateurs.

En revanche, les plateformes AMM basées sur Binance Smart Chain, comme PancakeSwap, récompensent les LP d'environ 0.17 % en frais de négociation. En plus de cette allocation de frais, les utilisateurs sont récompensés par des récompenses CAKE pour avoir fourni des liquidités. Ces récompenses sont alimentées par la récompense de bloc CAKE, qui émet 25 CAKE par bloc et les distribue sur les LP.

Dans l'ensemble, les AMM révolutionnent la configuration traditionnelle des teneurs de marché, qui repose sur l'interaction humaine, la collaboration avec une entreprise dotée de vastes ressources et des stratégies complexes pour assurer un écart acheteur-vendeur serré. La technologie AMM automatise l'ensemble du processus, permettant une interaction directe de l'utilisateur avec un contrat intelligent.

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Comment fonctionne un AMM 

Contrairement aux plates-formes CEX, il n'y a pas de carnets de commandes disponibles sur les protocoles AMM ; les utilisateurs interagissent avec un contrat intelligent intégré et la fourniture de liquidités aux utilisateurs. Les prix sont déterminés de manière algorithmique selon une formule déjà établie pour la détermination des prix par le protocole DEX. Cet algorithme s'appuie sur la théorie des jeux, s'appuyant sur des arbitragistes pour égaliser le prix de l'actif sur tous les supports d'échange.

Qu'est-ce qu'un pool de liquidités 

Les transactions exécutées sur les DEX AMM sont rendues possibles par la fourniture de liquidités aux utilisateurs, permettant aux utilisateurs de fournir à un pool de liquidités. Ce « pool » effectue des swaps décentralisés en temps réel en utilisant l'importante réserve de fonds du LP. En échange de leurs provisions, les LP sont généralement récompensés par un certain pourcentage des frais de transaction perçus auprès de cette paire.

Dans les protocoles AMM traditionnels, les LP fournissent un montant équivalent de 2 actifs, par exemple, 50% ETH 50% YFII, pour devenir un fournisseur de liquidité de la paire sélectionnée.

Sur PancakeSwap, c'est aussi simple que de cliquer sur le bouton "liquidité" et de suivre les guide devenir LP.

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Risques de provision de liquidité : perte temporaire

Les fournisseurs de liquidités dans les AMM subissent ce que l'on appelle une «perte impermanente» (IL) en raison de l'arbitrage sur lequel repose la technologie AMM. Pour maintenir les prix en ligne avec les autres échanges, les utilisateurs arbitreront entre les échanges avec des motifs de profit. Ces utilisateurs maintiennent le prix en équilibre, mais les LPs sont de l'autre côté de l'arbitrage, vendant ou achetant aux arbitragistes avec une prime.

Pour ceux qui souhaitent en savoir plus sur le risque de perte impermanente, consultez l'article suivant : Cryptonomie : Qu'est-ce qu'une perte impermanente ?

Faiblesses des AMM

En l'absence d'entités centralisées sur le marché, les AMM DEX peuvent avoir du mal à maintenir une liquidité suffisante pour des paires de jetons spécifiques. En règle générale, les CEX ont une liquidité très importante permettant aux acheteurs et aux vendeurs de s'entendre plus facilement sur les prix, en maintenant l'écart serré. En raison de la nature de niche d'AMM qui repose sur des fournisseurs de liquidités pour créer une profondeur de marché, des paires de jetons spécifiques à faible demande peuvent ne pas être proposées ou peuvent être négociées à des primes. Les AMM DEX combattent cela en offrant des incitations à la liquidité, mais le problème persiste dans des scénarios spécifiques.

Regarder vers l'avenir avec les AMM

Le marché de la crypto-monnaie est un marché en constante évolution qui a apporté de nombreuses innovations au cours de la dernière décennie. Les DEX ont continué à se développer et les AMM ont été la principale technologie adoptée en raison de sa facilité d'utilisation et de son système éprouvé. La vague d'AMM résout de nombreux problèmes liés aux CEX, concernant la garde des jetons, la connaissance de votre client (KYC) et la décentralisation. Ces raisons exactes expliquent pourquoi les utilisateurs continuent d'adopter ces méthodes d'échange, permettant aux utilisateurs d'échanger efficacement des jetons tout en introduisant des produits financiers innovants tels que le « minage de liquidité ».

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Bien que les AMM manquent souvent de force pour disposer de liquidités substantielles et d'une organisation centralisée, ils introduisent une nouvelle solution aux problèmes traditionnels des CEX. Dans l'ensemble, le boom de la DEX AMM vient de commencer, et ces modèles connaîtront une innovation jurassique au fil du temps.

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