Le minage de bitcoins est-il devenu obsolète ? Analyse

Pour la plupart des opérateurs, la réponse est non. Le minage de Bitcoin est devenu non rentable pour tous, sauf pour les exploitations les plus minimalistes et les moins énergivores au monde. Et au lieu d'attendre une remontée des prix, les géants du minage font quelque chose d'inimaginable il y a cinq ans : ils se transforment en entreprises spécialisées dans l'intelligence artificielle.

Dans une récente note à ses clients, Chris Brendler, analyste senior chez Rosenblatt Securities, a été clair : avec des revenus miniers désormais inférieurs à 0.03 $ par térahash, le modèle économique est devenu intenable pour tous, sauf pour les opérateurs les plus performants. Le prix du hachage, indicateur clé mesurant les revenus quotidiens par unité de puissance de minage, a chuté d'environ 30 % en trois mois pour s'établir aux alentours de 28 $ par PH/s/jour. L'indicateur de rentabilité du minage de CryptoQuant a atteint 21, son plus bas niveau en 14 mois, tandis que les revenus miniers quotidiens sur l'ensemble du réseau ont chuté à leur plus bas niveau annuel, à 28 millions de dollars.

La situation s'est encore dégradée. Face à cette situation, le secteur réagit en se transformant radicalement.

Qu’est-il arrivé à la rentabilité minière ?

Trois forces écrasent les mineurs simultanément.

Tout d'abord, le prix du Bitcoin. $ BTC Le prix du Bitcoin a baissé d'environ 27 % depuis le début de l'année 2026, s'établissant autour de 66 000 $ après avoir culminé à plus de 126 000 $ en octobre 2025. Chaque dollar de baisse du prix du Bitcoin réduit directement la valeur des récompenses de bloc que les mineurs gagnent.

Deuxièmement, la difficulté. Le 18 février 2026, la difficulté de minage du Bitcoin a bondi de 15 % pour atteindre 144.4 billions, soit la plus forte hausse enregistrée depuis l'interdiction chinoise de 2021. Cette variation a fait suite à une chute brutale provoquée par la tempête hivernale Fern, qui a interrompu les opérations de minage dans 34 États américains et fait chuter temporairement le taux de hachage mondial de 1.1 ZH/s à 826 EH/s. Dès la reprise des activités des mineurs, la difficulté est remontée en flèche.

Troisièmement, les conséquences de la réduction de moitié. La réduction de moitié d'avril 2024 a diminué les récompenses par bloc de 6.25 BTC à 3.125 BTC. Les mineurs gagnent désormais la moitié des bitcoins qu'ils gagnaient auparavant, leur valeur ayant considérablement baissé par rapport aux niveaux les plus élevés. Le calcul n'est plus rentable pour la plupart d'entre eux.

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Pourquoi les entreprises minières se tournent-elles vers l'IA ?

Quand votre activité principale est en difficulté, vous examinez vos actifs réels. Pour les mineurs de Bitcoin à grande échelle, la réponse est la même que celle que les entreprises d'IA recherchent désespérément : l'infrastructure énergétique.

Exploitation minière Les infrastructures nécessitent d'énormes quantités d'électricité bon marché et fiable, ainsi que des systèmes de refroidissement performants. Or, ce sont précisément les mêmes exigences que pour les centres de données dédiés à l'IA. La concordance est quasi parfaite, et la location d'électricité à des entreprises d'IA est bien plus avantageuse économiquement que d'espérer une remontée du cours du Bitcoin.

Brendler a résumé l'opinion générale chez Rosenblatt : tous les mineurs devraient dès à présent migrer activement du BTC vers le HPC, si possible. La demande des hyperscalers est insatiable et la rentabilité des opérations ne cesse de s'améliorer.

Ces changements sont déjà en cours au plus haut niveau.

Bitfarms abandonne Bitcoin dans son identité

Bitfarms annoncé Début février 2026, l'entreprise a annoncé son changement de nom pour Keel Infrastructure et son transfert de siège social du Canada au Delaware. Son PDG, Ben Gagnon, a été clair : la société n'est plus une entreprise Bitcoin. Elle se concentrera désormais sur la construction d'infrastructures de centres de données HPC et IA en Amérique du Nord, en s'appuyant sur son portefeuille énergétique de 2.1 GW.

Les actionnaires voteront le 20 mars. Si l'opération est approuvée, la société sera cotée sous le symbole KEEL. Elle cède sa dernière exploitation minière en Amérique latine, située au Paraguay, et a commencé à rembourser sa ligne de crédit de 300 millions de dollars auprès de Macquarie. Le virage stratégique est total.

Plateformes anti-émeutes à tribord

Starboard Value, quatrième actionnaire de Riot Platforms, a publié en février une lettre exhortant l'entreprise à accélérer sa transition vers les centres de données dédiés à l'IA. Starboard a notamment souligné la capacité de production de 1.7 GW des campus texans de Riot à Corsicana et Rockdale, faisant valoir que ces sites pourraient générer plus de 1.6 milliard de dollars d'EBITDA annuel (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) s'ils étaient loués à des entreprises spécialisées dans l'IA et le calcul haute performance (HPC).

En janvier, Riot a déjà signé un contrat de location de 10 ans d'une valeur de 311 millions de dollars avec AMD pour son centre de Rockdale. Mais Starboard a qualifié cet accord de simple preuve de concept et a insisté sur la nécessité d'engagements plus importants, à l'échelle d'un géant du cloud. L'investisseur a averti qu'une trop grande lenteur pourrait rendre Riot vulnérable à un rachat.

Qui profite réellement du minage actuellement ?

Alors que les sociétés minières américaines perdent des sommes considérables et doivent revoir leurs stratégies, les Émirats arabes unis présentent une situation bien différente.

D'après les données blockchain d'Arkham Intelligence, les portefeuilles liés au groupe royal des Émirats arabes unis détiennent environ 6 827 BTC, d'une valeur d'environ 450 millions de dollars. Le profit latent estimé s'élève à 344 millions de dollars, hors coûts énergétiques. L'opération remonte à 2022, lorsque Citadel Mining, société liée à la famille royale d'Abu Dhabi, a construit des installations de grande envergure sur l'île d'Al Reem.

Les Émirats arabes unis extraient environ 3.7 BTC par jour et, surtout, conservent la quasi-totalité de leur production. La dernière sortie de fonds notable de ces portefeuilles remonte à environ quatre mois. Alors que les mineurs occidentaux sont contraints de vendre leurs cryptomonnaies en période de faible volatilité pour simplement payer leurs factures d'électricité, les Émirats arabes unis font l'inverse : ils accumulent progressivement des cryptomonnaies malgré la baisse, transformant ainsi une énergie bon marché en une réserve numérique stratégique.

Ce rééquilibrage des forces géographiques est significatif. Les Émirats arabes unis bénéficient de faibles coûts énergétiques, de capitaux publics et d'une absence totale de pression à la vente. Les sociétés minières américaines, confrontées à la hausse des coûts, aux difficultés économiques post-réduction de moitié des bénéfices et aux exigences des actionnaires, se tournent vers l'IA pour survivre.

Que ce passe t-il après?

Bitcoin Le minage n'est pas mort. Le hashrate du réseau a déjà retrouvé son niveau d'environ 1 ZH/s, et les exploitations bien capitalisées ayant accès à une électricité à 0.06 $ le kWh ou moins peuvent encore être rentables. Mais pour l'ensemble du secteur, le modèle du minage pur et dur est en net déclin.

Au moins huit sociétés minières cotées en bourse se tournent désormais, partiellement ou totalement, vers les centres de données basés sur l'IA, notamment Core Scientific, IREN, Cipher Mining, TeraWulf et CleanSpark. Certaines, comme Bitfarms, prévoient d'abandonner complètement le minage de Bitcoin d'ici 2027. D'autres tablent sur le fait que l'IA deviendra leur principale source de revenus d'ici deux ans.

Le minage de bitcoins est là pour durer. Mais les plus grands acteurs ne misent plus tout dessus. Le secteur se divise en deux : d’un côté, des mineurs agiles et efficaces qui se concentrent sur leur domaine d’expertise, et de l’autre, de grands opérateurs cotés en bourse qui se diversifient dans l’infrastructure d’IA, où les marges sont plus importantes et les revenus plus prévisibles. Le minage se déconcentre. L’IA gagne en puissance. Et les entreprises qui s’adapteront le plus rapidement seront celles qui survivront à la prochaine réduction de moitié.

Sources:

• CNBC Note de Chris Brendler, analyste chez Rosenblatt, sur la chute du prix du hachage sous la barre des 0.03 $/TH et l'effondrement de la rentabilité minière dans tout le secteur.
• Relations avec les investisseurs de Bitfarms Communiqué de presse officiel concernant le changement de nom de Bitfarms en Keel Infrastructure et son transfert du Canada au Delaware.
• Valeur tribord Lettre publique intégrale adressée au PDG et au président exécutif de Riot Platforms, les exhortant à accélérer la transition vers les centres de données IA.
• Bloomberg Selon un article de Starboard Value, Riot Platforms est pressée de passer du minage de Bitcoin à une infrastructure d'IA.
• Renseignement d'Arkham Recherche originale sur la blockchain identifiant les portefeuilles de minage du groupe royal des Émirats arabes unis, les opérations de Citadel Mining et les avoirs souverains en BTC.
• Le bloc La difficulté de minage augmente de 15 % pour atteindre 144.4 T, données de rebond du hashrate suite à la tempête hivernale Fern.