JPMorgan affirme que la loi CLARITY est plus proche qu'on ne le pense

JPMorgan estime que les États-Unis sont plus proches d'une réglementation fédérale sur les cryptomonnaies que la plupart des gens ne le pensent. Dans une note à ses clients datée du 15 avril, les analystes de la banque ont indiqué que les négociations au Sénat concernant la loi CLARITY se sont recentrées sur… Il ne reste que 2 ou 3 problèmes non résolus., contre plus d'une douzaine il y a quelques semaines.

Il s'agit d'un changement concret, pas d'une simple impression. Et il survient au moment même où le secteur commençait à faire des concessions sur l'année 2026.

Ce que JPMorgan a réellement dit

La note de recherche de la banque, initialement publiée par CoinDesk et reprise par de nombreux médias financiers, présente le projet de loi comme « presque finalisé ». Une source haut placée au sein du gouvernement a indiqué à la banque que le différend concernant les récompenses des stablecoins, qui a bloqué les négociations pendant des mois, est désormais « en bonne voie ». Un membre du personnel du Sénat a qualifié la version actuelle de « très proche de la finalisation ».

Les points de blocage restants sont DeFi La supervision et la classification des jetons ne sont pas des détails, mais elles semblent réalisables comparées au chaos des plus de douze questions en suspens que le projet de loi a laissées jusqu'au début de 2026.

JPMorgan considère l'adoption du CLARITY Act comme un catalyseur positif potentiel pour les marchés des actifs numériques au cours du second semestre 2026, notamment pour les flux institutionnels qui attendaient une certitude juridique.

Qu’est-ce que la loi CLARITY ?

La loi CLARITY de 2025 sur le marché des actifs numériques, déposée sous la référence HR 3633, est le cadre réglementaire américain le plus ambitieux jamais atteint à ce stade en matière de cryptomonnaies. Elle vise plusieurs objectifs simultanément :

• Répartit la compétence entre la SEC et la CFTC, confiant à cette dernière la supervision principale des « marchandises numériques » sur des réseaux matures et décentralisés.
• Maintient la SEC responsable des offres assimilables à des valeurs mobilières, mais crée de nouvelles exemptions pour la levée de fonds en actifs numériques.
• Élabore un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement autorisés, les plateformes DeFi et la classification des jetons
• Ajoute des protections aux consommateurs et des règles contre le financement illicite, et interdit à la Réserve fédérale de proposer certains produits de monnaie numérique de banque centrale directement aux particuliers.

Si elle est adoptée, cette loi remplacera l'ère de la réglementation par la répression par de véritables règles législatives. C'est là tout l'enjeu.

Comment en est-on arrivé là?

Le projet de loi a progressé plus rapidement que prévu par la plupart des observateurs du secteur des cryptomonnaies. Le président de la commission des services financiers de la Chambre des représentants, French Hill, l'a présenté le 29 mai 2025. La Chambre l'a adopté par 294 voix contre 134 en juillet 2025, bénéficiant d'un véritable soutien bipartisan. Il a été transmis à la commission bancaire du Sénat en septembre 2025. Une première tentative d'examen en janvier 2026 avait été abandonnée suite aux réticences du secteur, ce qui a conduit à des négociations à huis clos.

La note de JPMorgan est à ce jour le signal public le plus clair indiquant que ces discussions privées ont abouti à quelque chose.

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Aucun texte définitif n'est public. Aucun vote n'est prévu. Mais les contours du compromis se dessinent.

Pourquoi la lutte contre les stablecoins est importante

Stablecoin Les récompenses ont constitué le principal obstacle. Les banques ont fait valoir que les stablecoins rémunérés, et les programmes de récompenses proposés par des plateformes d'échange comme Coinbase, permettraient aux plateformes crypto de fonctionner comme des organismes de dépôt non réglementés, en retirant des fonds du système bancaire. Les entreprises crypto ont soutenu le contraire, affirmant que limiter les récompenses anéantirait l'une des fonctionnalités les plus utiles aux consommateurs sur la blockchain.

Le texte actuel du compromis Tillis-Alsobrooks interdit les rendements passifs sur les soldes de stablecoins, mais autorise les récompenses liées à l'activité, aux transactions ou à l'utilisation de la plateforme. C'est la version acceptable pour les banques. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a rejeté le projet de loi à deux reprises cette année, notamment en janvier, ce qui a contraint la commission bancaire du Sénat à annuler son examen. Les rendements des stablecoins devraient représenter environ 1.35 milliard de dollars de revenus pour la plateforme en 2025. Le 10 avril, il a fait volte-face et a publiquement soutenu le projet de loi, déclarant : « Il est temps d'adopter la loi Clarity Act », suite à la tribune publiée par le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, dans le Wall Street Journal, et à un rapport du Conseil des conseillers économiques de la Maison-Blanche qui contestaient les chiffres du secteur bancaire concernant la fuite des dépôts. Ce revirement, d'opposant farouche au soutien public, s'inscrit dans ce que JPMorgan interprète comme une dynamique positive.

Le GENIUS La loi, signée en 2025, a autorisé les stablecoins de paiement indexés sur le dollar, mais a laissé la question du rendement en suspens. CLARITY est censée y remédier.

Qu'est-ce qui pourrait encore mal tourner ?

Le calendrier. La commission bancaire du Sénat a publié son programme pour la semaine du 20 avril, sans la loi CLARITY. Le seul point à l'ordre du jour est une audition de confirmation du candidat à la présidence de la Réserve fédérale, Kevin Warsh. Le président Tim Scott n'a toujours pas fixé de date pour l'examen du projet de loi.

Selon les estimations de Justin Slaughter de Paradigm, le projet de loi doit être approuvé par la commission d'ici mi-mai pour avoir une chance d'être soumis au vote en séance plénière avant la fin de l'année judiciaire. JPMorgan a souligné ouvertement le risque politique : si les démocrates reprennent le contrôle de la Chambre en novembre, la législation sur les cryptomonnaies deviendra moins prioritaire.

La sénatrice Cynthia Lummis l'a dit plus crûment le 10 avril : « C'est notre dernière chance d'adopter la loi Clarity Act au moins jusqu'en 2030. »

Polymarket estime à environ 60 % la probabilité d'adoption de la loi en 2026, contre 82 % en début d'année. Les chances restent légèrement favorables au projet de loi.

Ce que cela signifie pour le marché

Cette nouvelle a déjà eu un impact sur certains jetons.XRP D'autres actifs, soumis à une réglementation stricte, ont connu une hausse lors de la publication des résultats le 16 avril. Par ailleurs, son adoption permettrait aux institutions d'obtenir ce qu'elles demandent : des règles sur lesquelles elles peuvent s'appuyer pour leurs souscriptions.

Pour la DeFi, les enjeux sont plus importants. La classification des tokens déterminera quels protocoles pourront être utilisés ouvertement par les utilisateurs américains et lesquels resteront dans une zone grise. La note de JPMorgan ne précise pas où se situe cette limite, probablement parce qu'elle est encore en cours de définition.

Un conseiller politique cité dans l'article l'a dit sans ambages : « Il n'existe pas de loi parfaite. » Cela résume assez bien l'ambiance qui règne actuellement à Washington. Il faut absolument faire adopter une version viable avant que la campagne électorale ne monopolise toute l'attention.

Plus près qu'on ne le pense, peut-être. Mais le bruit de l'horloge est plus fort que celui de la note.

Sources:

• CoinDesk - Information exclusive sur la note client de JPMorgan, incluant la réduction de l'émission de 12 à 2 ou 3 et le cours prometteur du stablecoin
• FinTech Hebdomadaire - Texte de compromis de rendement de Tillis-Alsobrooks et changement de position de Coinbase
• Congress.gov - Texte officiel du projet de loi HR 3633, parrainage par French Hill et actions législatives
• Comité des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis - Confirmation du président French Hill comme parrain et vote de la Chambre