Makina ($MAK) : Explication de l’infrastructure DeFi institutionnelle

Makina est un protocole DeFi conçu pour la gestion d'actifs institutionnelle sur plusieurs blockchains. Les gestionnaires d'actifs professionnels peuvent déployer des stratégies complexes via des coffres-forts non dépositaires appelés « Machines », tandis que les investisseurs particuliers bénéficient d'un accès transparent aux mêmes opportunités. Le protocole a atteint 94 millions de dollars de TVL dès sa première semaine, les plafonds de dépôt étant atteints en seulement deux jours.

Pourquoi est-ce important ? Les capitaux professionnels sont restés largement à l’écart de la DeFi en raison d’une infrastructure fragmentée et de contrôles des risques insuffisants. Makina ambitionne de changer la donne en fournissant la couche d’exécution programmable et inter-chaînes dont les acteurs institutionnels ont besoin.

Qui se cache derrière Makina ?

Jenna Zenk Elle dirige le projet en tant que PDG. Auparavant, elle était directrice technique de Melon Protocol (aujourd'hui Enzyme), ce qui lui confère une expérience directe dans la construction d'infrastructures de gestion de fonds on-chain.

Makina a finalisé une levée de fonds stratégique de 3 millions de dollars auprès d'investisseurs institutionnels, de business angels et de fonds partenaires, dont cyber•Fund, Bodhi Ventures, Interop VC, Steakhouse, Hypernative Labs et d'autres. Ces investisseurs considèrent Makina comme une infrastructure essentielle pour connecter les capitaux institutionnels aux rendements de la DeFi et décrivent le projet comme une refonte complète de la gestion d'actifs DeFi. Leur argument : les solutions existantes souffrent d'une gouvernance lente et d'une flexibilité inter-chaînes limitée. L'architecture de Makina remédie à ces deux problèmes.

Comment fonctionne Makina ?

Le protocole repose sur une architecture en étoile conçue pour la coordination inter-chaînes et la gestion des risques.

Composants principaux

Deux composantes essentielles constituent la base. Les « Machines » sont des contrats intelligents de coffre-fort déployés sur la Hub Chain, généralement sur le réseau principal Ethereum. Chaque Machine accepte un jeton comptable unique pour les dépôts, calcule le prix des parts et gère les frais. Lors d'un dépôt, les utilisateurs reçoivent des jetons Machine (MT), des actifs ERC-20 dont le prix est indexé sur la performance de la stratégie. Ces jetons s'intègrent à l'écosystème plus vaste. DeFi écosystème, y compris les pools Curve et d'autres protocoles.

Les « calibres » gèrent l'exécution sur chaque chaîne prise en charge. Ils ouvrent et ferment des positions, perçoivent les récompenses et effectuent des échanges. Chaque stratégie connecte une machine à plusieurs calibres sur les chaînes Hub et Spoke.

Voici à quoi cela ressemble en pratique : un gestionnaire repère une opportunité de rendement sur Arbitre, un écart d'arbitrage sur Baseet souhaite se couvrir via Aave sur Ethereum. Avec Makina, les trois opérations sont exécutées de manière atomique par une seule machine. Aucun pontage manuel, aucune transaction séparée, aucun risque de décalage temporel entre les étapes. La stratégie s'exécute entièrement ou pas du tout.

Chaque machine publie également un mandat lors de son lancement, précisant le type de stratégie, le profil de risque et les objectifs de rendement. Les opérateurs et les gestionnaires de risques s'appuient sur ce document comme cadre de référence.

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MakinaVM gère la couche d'exécution. Elle prend en charge les opérations atomiques sur plusieurs instances. Compatible EVM Les chaînes ne nécessitent ni adaptateurs personnalisés ni audits supplémentaires pour chaque intégration. Wormhole gère la messagerie inter-chaînes, tandis que les instructions généralisées permettent des intégrations de protocoles rapides et des ajustements de stratégie à la volée.

Cadre organisationnel de Management du Risque

Makina utilise un système de gestion des risques à quatre niveaux :

• Les instructions pré-approuvées définissent les opérations que chaque machine peut effectuer.
• Les limites d'exposition on-chain plafonnent le risque au niveau du protocole.
• Les liquidations atomiques via des prêts flash permettent des sorties d'urgence. Si une position devient risquée, le protocole peut emprunter des fonds instantanément, clôturer la position, rembourser le prêt et régler la différence en une seule transaction. Sans attente, sans file d'attente pour la liquidation.
• Un module de sécurité assure la souscription des risques et une couverture supplémentaire.

Les opérateurs sont chargés de la mise en œuvre de la stratégie. Les gestionnaires des risques supervisent séparément les actifs et les protocoles. Cette division garantit l'indépendance des fonctions opérationnelles et de gestion des risques.

Audits de sécurité

Six audits indépendants ont précédé le lancement. Énigme Sombre Nous avons effectué des tests de fuzzing et d'invariance sur Makina-Core en juillet 2025. SigmaPrime Les contrats Core et Peripheral ont été audités en août. ChainSecurity Les deux ensembles de contrats ont été examinés en septembre. établissement vinicole a organisé un concours de capture du drapeau en octobre. Loutre L'audit final du noyau et de la périphérie a été finalisé en novembre 2025. Un programme de primes aux bogues est en cours via Cantina.

Quelles sont les premières stratégies de Makina ?

Makina prend en charge différents types de stratégies : agrégation de rendement on-chain, produits indiciels, stratégies long/short, positions couvertes en delta, titres à revenu fixe et indices de tokens volatils. Sa conception modulaire permet aux Machines d'intégrer différents contrats de gestion afin de répondre aux besoins spécifiques de chaque stratégie.

Trois stratégies principales ont été lancées dès leur lancement : DUSD, DETH et DBIT. Toutes trois bénéficient d’un historique de performance sur plusieurs années et génèrent des commissions dès leur création. Les rendements cibles se situent entre 10 et 20 % TAEG, destinés aux investisseurs recherchant une alternative aux taux traditionnels en baisse.

La saison 0 a débuté le 29 septembre 2025 et s'est concentrée sur la croissance de la TVL et l'acquisition de premiers déposants. La saison 1 a commencé le 27 octobre 2025 et s'est orientée vers une gestion active et l'optimisation de la stratégie.

Comment fonctionne la tokenomics de $MAK ?

$MAK est le jeton natif de gouvernance et d'utilité de Makina. Son offre totale s'élève à 1 milliard de jetons, émis sous la norme ERC-20 sur le réseau principal Ethereum avec 18 décimales. Ce modèle vise à aligner les intérêts des opérateurs, des utilisateurs et de la DAO.

Attribution de jetons

L'offre totale se répartit comme suit :

• Des incitations: 40 % (400 000 000 de jetons) sont destinés aux récompenses de l'écosystème, avec une acquisition linéaire sur 10 ans et un maximum de 4 % libérés annuellement.
• Trésorerie: 18 % (180 000 000 de jetons) sont entièrement débloqués, mais leur déploiement est budgétisé sur 5 à 8 ans.
• Équipe: 13 % (130 000 000 de jetons) avec une acquisition linéaire sur 24 mois, sans effet de seuil.
• Devco : 12.5 % (125 000 000 jetons) avec une période d'acquisition initiale de 6 mois, puis une acquisition linéaire sur 24 mois.
• Rond d'ange : 8.5 % (85 000 000 jetons) dont 25 % à l’échéance finale, acquisition linéaire sur 6 mois.
• ICO: 5.5 % (85 000 000 jetons) dont 25 % à l’échéance finale, acquisition linéaire sur 9 mois.
• Airdrop: 2.5 % (85 000 000 jetons) dont 25 % à l’échéance finale, acquisition linéaire sur 6 mois.

Cette structure privilégie l'alignement à long terme. Les jetons Team et Devco sont acquis progressivement sur deux ans. Les incitations sont distribuées graduellement sur une décennie. Aucun déblocage massif de fonds n'est prévu dès le premier jour.

Gouvernance veMAK

Makina utilise la ve-tokenomics. Après la TGE, les détenteurs devront bloquer leurs $MAK pour créer des veMAK non transférables. Le pouvoir de vote est proportionnel au montant bloqué et à la durée du blocage : un engagement plus long confère une influence plus importante sur la gouvernance.

Les détenteurs de veMAK contrôleront les décisions clés relatives au protocole :

• Autorisations pour les nouvelles machines
• configurations de partage des frais
• Paramètres contractuels et paramètres de sécurité
• accords d'infrastructure

Comptabilisation des revenus et de la valeur

Les revenus proviennent des frais de gestion et de performance des machines. La DAO négocie la répartition de ces frais entre les opérateurs et le protocole pour chaque machine. Les revenus du protocole financent le développement, la maintenance, les rachats de jetons, les incitations à la liquidité et les distributions aux détenteurs de veMAK.

Les revenus générés avant la TGE servent aux rachats et à la liquidité après la TGE. Les émissions stratégiques augmentent les rendements organiques en récompensant des comportements tels que la fourniture de liquidités aux DEX ou l'intégration de jetons de rendement Pendle, attribués en fonction de la TVL et des performances.

À mesure que TVL augmente, de nouveaux opérateurs la rejoignent. Plus d'opérateurs signifie une plus grande utilité pour le jeton. Le cercle vertueux est ainsi intégré.

Quelle est la structure de l'ICO $MAK ?

Le $MAK vente symbolique Le lancement est prévu le 25 novembre 2025 sur Legion. Makina a choisi cette plateforme pour son cadre de conformité, sa réputation et son système de notation des participants. Legion évalue les utilisateurs en fonction de leurs comptes X, de leur activité sur la blockchain et de leurs contributions sur GitHub afin d'optimiser les allocations.

Le prix d'acquisition s'établit à une valorisation entièrement diluée de 35 millions de dollars, identique à celle du tour de table stratégique. Les premiers investisseurs publics bénéficient des mêmes conditions que les investisseurs stratégiques.

Structure de vente à deux niveaux

L'ICO fonctionne en deux phases :

• ICO prioritaire : 4.5 % de l'offre totale est réservée aux détenteurs de tickets Legion (participants de la saison 0). Ils reçoivent des allocations garanties via leurs portefeuilles connectés et peuvent enchérir pour obtenir des allocations supplémentaires. Les portions non utilisées sont distribuées aux enchérisseurs ayant surenchéri.
• ICO publique : 1 % de l'offre totale est accessible à tous les utilisateurs de Legion, y compris aux détenteurs de tickets qui souhaitent une allocation supplémentaire.

Les participants à l'ICO reçoivent 25 % de leurs jetons à la TGE, les 75 % restants étant acquis linéairement sur 9 mois.

Pas de levée de fonds importante auprès de sociétés de capital-risque. Pas de conditions particulières au-delà du tour de table stratégique. L'objectif est un flottant élevé et une distribution organique. L'ouverture de la bourse est prévue pour le premier trimestre 2026, date à laquelle les points de la saison 0 seront convertis en $MAK.

Les ressortissants américains, britanniques, chinois et les personnes faisant l'objet de sanctions de l'OFAC sont exclus en raison des exigences réglementaires.

Comment Makina se compare-t-elle à ses concurrents ?

La gestion d'actifs DeFi compte plusieurs acteurs établis, chacun présentant des avantages et des inconvénients. Enzyme (anciennement Melon Protocol) opère principalement sur Ethereum et progresse lentement en matière de changements de gouvernance. Yearn Finance privilégie les stratégies de rendement passif avec des options de gestion active limitées. Set Protocol propose des produits structurés, mais ne permet pas l'exécution inter-chaînes.

L'atout majeur de Makina réside dans son étendue et sa rapidité. MakinaVM prend en charge les opérations atomiques sur six chaînes EVM ou plus et s'intègre nativement avec plus de 30 protocoles. Enzyme, en comparaison, reste principalement mono-chaîne. L'ajout de nouvelles intégrations de protocoles sur les plateformes concurrentes nécessite souvent des adaptateurs personnalisés et des audits approfondis. Les instructions généralisées de Makina permettent de contourner totalement cet obstacle.

L'utilisateur cible diffère également. Makina conçoit ses produits pour les gestionnaires professionnels qui ont besoin d'outils de niveau institutionnel, et non pour les particuliers adeptes de la finance décentralisée (DeFi) en quête de rendements passifs. Ce positionnement s'inscrit dans une tendance plus large : la finance traditionnelle explore de plus en plus la DeFi et a besoin d'une infrastructure fiable.

Quel est l'avenir de Makina ?

La feuille de route vise à intégrer des opérateurs aux spécialisations variées et à développer des outils pour une adoption plus large. À mesure que la réglementation s'éclaircit et que les rendements traditionnels restent faibles, les opportunités de participation institutionnelle à la finance décentralisée (DeFi) se multiplient.

Makina parie sur l'afflux de capitaux professionnels vers les protocoles dotés d'une infrastructure adéquate. La réalisation de cette hypothèse dépendra de la qualité des opérateurs, de la performance de leurs stratégies et de l'évolution du marché dans son ensemble.

Conclusion

Makina a mis en place l'infrastructure qui manquait à la DeFi professionnelle. Son protocole combine l'exécution inter-chaînes, des contrôles de risques rigoureux et un modèle de gouvernance qui récompense l'engagement à long terme. Six audits réalisés par des sociétés de sécurité de premier plan attestent du sérieux de l'équipe, et trois stratégies génèrent déjà des revenus avant même le lancement de TGE.

L'ICO de $MAK, prévue le 25 novembre 2025, propose 5.5 % de l'offre pour un FDV de 35 millions de dollars via la structure à deux niveaux de Legion. TGE suivra au premier trimestre 2026. Pour les investisseurs institutionnels suivant de près les projets DeFi, Makina est une entreprise à surveiller.

Visitez le site officiel machine site de NDN Collective pour plus d'informations et suivre @makinafi sur X pour les mises à jour.

Sources:

• cyber•Fonds - Makina : Le moteur d'exécution DeFi.
• Capitale des baleines - Fil de discussion sur l'analyse des investissements.
• Légion - Annonce du partenariat Makina.
• Makina Officiel - Annonce concernant la tokenomics.
• Makina Officiel - Détails de l'ICO.
• Makina Docs - Documentation technique.