Michael Saylor vient de révéler comment la stratégie peut rapporter des dividendes « pour toujours ».

Michael Saylor a indiqué aux investisseurs que Strategy Inc. peut maintenir le versement de dividendes indéfiniment tant que Bitcoin sa valeur ne progresse que de 1.25 % par an. Au cours de la période de croissance de l'entreprise Appel de revenus Q4 2025Le président exécutif a défendu la stratégie de trésorerie en Bitcoin malgré l'annonce d'une perte nette de 12.4 milliards de dollars et d'une chute de 17.12 % du cours de l'action après la clôture.

Les avoirs en Bitcoin de la société sont tombés en dessous de leur coût de base cumulé pour la première fois depuis 2023, la cryptomonnaie ayant plongé à 63 596,56 $ le 6 février 2026. Cela représentait une baisse de 13 % sur une période de 24 heures, marquant la pire performance journalière du Bitcoin depuis le krach de juin 2022.

Comment Strategy peut-elle verser des dividendes avec une croissance du Bitcoin de seulement 1.25 % ?

Le modèle de pérennisation des dividendes de Strategy repose sur une appréciation minimale du prix du Bitcoin. Le PDG, Phong Le, a expliqué que la société détient une réserve de Bitcoin d'environ 45 milliards de dollars (contre 60 milliards la semaine précédente) et doit verser des dividendes annuels de 888 millions de dollars au titre de ses actions privilégiées.

Avec une couverture des dividendes assurée par la seule réserve de Bitcoin pendant 67 ans, la société n'a besoin que d'une appréciation annuelle du Bitcoin de 1.5 % pour maintenir les paiements en vendant des parts supplémentaires. Saylor a ajouté que même si le Bitcoin cessait complètement de s'apprécier, Strategy aurait « 80 ans pour trouver une solution ».

L'entreprise a constitué une réserve de trésorerie de 2.25 milliards de dollars américains au quatrième trimestre 2025, assurant ainsi le versement de dividendes pendant 30 mois sans toucher à ses avoirs en bitcoins. Le directeur financier, Andrew Kang, a précisé que cette réserve avait été créée spécifiquement pour répondre aux inquiétudes du marché quant à la fiabilité des dividendes en période de forte volatilité.

Quels ont été les résultats financiers de Strategy au quatrième trimestre 2025 ?

de Marketing rapporté Des pertes importantes dues à la comptabilisation à la valeur de marché des avoirs en Bitcoin :

• Perte nette : 12.6 milliards de dollars pour le quatrième trimestre 2025
• Perte d'exploitation : 17.4 milliards de dollars pour le quatrième trimestre 2025
• Bénéfice par action : -42.93 $ (contre une prévision de 2.97 $)
• Perte de valeur latente sur les actifs numériques : 17.4 milliards de dollars

Le secteur des logiciels de l'entreprise a démontré sa solidité opérationnelle :

• Chiffre d'affaires : 123 millions de dollars (dépassant les prévisions de 3.53 %)
• Revenus des services d'abonnement : 51.8 millions de dollars (en hausse de 62.1 % sur un an)
• Chiffre d'affaires du cloud : en hausse de 65 % sur un an
• Chiffre d'affaires annuel total : 477 millions de dollars

Stratégie de détention et d'accumulation de Bitcoins

Au 1er février 2026, Strategy détenait 713 502 bitcoins, pour un coût d'acquisition total de 54.26 milliards de dollars, soit un prix d'achat moyen de 76 052 dollars par bitcoin. Ce montant représente environ 3.4 % de tous les bitcoins qui existeront un jour, ce qui maintient l'entreprise en tête de sa position de premier détenteur de bitcoins au monde.

L'entreprise a atteint un rendement de 22.8 % en BTC pour 2025, dépassant ainsi la limite inférieure de sa fourchette cible de 22 % à 26 %. Cet indicateur mesure l'augmentation en pourcentage du nombre de bitcoins par action, démontrant la capacité de l'entreprise à acquérir des bitcoins plus rapidement que la dilution des actionnaires.

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Comprendre le levier et le profil de risque de la stratégie

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, les dirigeants adressé Les investisseurs s'inquiètent de la structure de la dette de l'entreprise. Avec 8.2 milliards de dollars de dette convertible et une dette nette de 6 milliards de dollars après prise en compte des réserves de trésorerie, Strategy affiche un ratio d'endettement d'environ 13 % sur la base des cours actuels du Bitcoin.

Phong Le a comparé ce ratio d'endettement à des indices de référence plus généraux du marché :

• Entreprises de qualité investissement notées AAA : effet de levier de 23 %
• Sociétés à haut rendement notées BBB : effet de levier de 32 %
• Moyenne du secteur technologique : effet de levier de 15.7 %

Le niveau d'endettement de Strategy est deux fois inférieur à celui des entreprises de qualité et trois fois inférieur à celui des entreprises à haut rendement. La dette convertible affiche un taux d'intérêt moyen de seulement 42 points de base et est échelonnée entre 2027 et 2032 sans clauses restrictives.

Scénarios extrêmes défavorables

Le a abordé la question du seuil de baisse du Bitcoin avant que cela n'affecte le remboursement de la dette. Selon les calculs de l'entreprise, le Bitcoin devrait chuter de 90 % pour atteindre environ 8 000 $ par unité avant que les réserves de Bitcoin ne couvrent les obligations nettes de la dette. À ce stade, l'entreprise devrait restructurer sa dette, émettre de nouvelles actions ou explorer d'autres options de financement sur une période de cinq ans, jusqu'aux échéances de la dette.

Qu’est-ce que le produit de crédit numérique Stretch (STRC) de Strategy ?

Stretch est le produit phare de Strategy en matière de crédit numérique. Il offre une exposition au Bitcoin avec une volatilité réduite. L'action privilégiée se négocie actuellement à un prix proche de son cours nominal de 100 $ et verse un dividende annualisé de 11.25 % (18 % après impôt).

Les principales caractéristiques d'élasticité comprennent :

• Taille actuelle : 3.4 milliards de dollars en montant total déclaré
• Volatilité : 7 % (contre 45 % pour le Bitcoin)
• Liquidité : volume d'échanges quotidien moyen de 118 millions de dollars (contre 1 million de dollars pour les actions privilégiées américaines classiques).
• Garanties : surgarantie de 5.6 fois après les instruments de premier rang
• Traitement fiscal : Distributions de remboursement de capital prévues pendant plus de 10 ans

La société a modifié son cadre d'ajustement des dividendes afin d'utiliser le prix moyen pondéré par les volumes (VWAP) mensuel au lieu de la période de cinq jours précédente. Ce changement permet de tenir compte des fluctuations des marchés autour des dates d'enregistrement et de paiement.

Objectifs de cours du Bitcoin par action sur sept ans

La stratégie a défini trois scénarios pour doubler le Bitcoin par action sur sept ans grâce à l'émission de crédits numériques :

Scénario conservateur (rendement annuel de 5 % en BTC) :

• 10 % des ventes de crédit numérique (6 milliards de dollars)
• taux de dividende de 10 %
• Augmentation de 1.4 fois du Bitcoin par action

Scénario médian (rendement annuel de 10 % en BTC) :

• 16 % des ventes de crédit numérique (10 milliards de dollars)
• taux de dividende de 9 %
• Augmentation de 2 fois du Bitcoin par action

Scénario agressif (rendement annuel en BTC de 14 %) :

• 20 % de ventes par carte de crédit numérique
• taux de dividende de 8 %
• Augmentation de 2.5 fois du Bitcoin par action

Comment le marché a-t-il réagi aux résultats de Strategy ?

Le cours de l'action de Strategy a clôturé à 119.74 $ après la clôture de la bourse le 6 février 2026, en baisse de 17.12 % suite à l'annonce des résultats. Ce repli reflète l'inquiétude des investisseurs face à des résultats nettement inférieurs aux attentes, avec une surprise négative de 1 545,45 % par rapport aux prévisions des analystes.

La baisse simultanée du prix du Bitcoin a accentué la pression à la vente. La cryptomonnaie est passée sous la barre des 65 000 $ jeudi, effaçant les gains accumulés durant les premiers mois de l'administration Trump et faisant chuter les avoirs de Strategy en dessous de leur prix de revient.

Lors de la conférence téléphonique, Michael Saylor est resté imperturbable, soulignant que la stratégie de trésorerie en Bitcoin de l'entreprise était conçue pour résister à la volatilité. Il a fait remarquer que la baisse de 45 % du Bitcoin par rapport à son record historique quatre mois auparavant était conforme au profil de volatilité de 45 % de cet actif.

Quelles sont les capacités de levée de capitaux de l'entreprise ?

Strategy a levé 25.3 milliards de dollars de capitaux en 2025, ce qui en fait le plus important émetteur d'actions parmi les sociétés cotées américaines pour la deuxième année consécutive. L'entreprise a représenté 8 % du total des émissions d'actions aux États-Unis, dont 6 % sur le marché des actions ordinaires et 33 % sur le marché des actions préférentielles.

La structure du capital comprend cinq titres de participation privilégiés cotés, lancés en 2025 par le biais d'introductions en bourse distinctes. Parmi les principaux partenaires bancaires figurent Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark et Clear Street, qui assurent la distribution auprès des gestionnaires de patrimoine, des particuliers et des investisseurs institutionnels.

Rien qu'en janvier 2026, malgré un contexte de marché difficile, Strategy a levé 3.9 milliards de dollars supplémentaires et acquis 41 002 bitcoins. L'entreprise disposerait d'une importante capacité de financement résiduelle via ses programmes de levée de fonds sur le marché.

 

Conclusion

Les résultats du quatrième trimestre 2025 de Strategy reflètent des pertes comptables liées à la valorisation à la valeur de marché et non une défaillance opérationnelle. La société détient 4 713,502 bitcoins, 2.25 milliards de dollars de réserves de trésorerie et affiche un effet de levier de 13 %, tandis que sa dette convertible porte un taux d'intérêt moyen de 42 point de base. Avec des obligations de dividendes annuelles de 888 millions de dollars et une réserve de bitcoins assurant une couverture de 67 ans, le modèle de trésorerie fonctionne comme prévu. Strategy poursuit sa stratégie de levée de fonds, ayant levé 3.9 milliards de dollars en janvier 2026 malgré la volatilité des marchés, et vise à doubler le nombre de bitcoins par action au cours des sept prochaines années grâce à sa plateforme de crédit numérique Stretch.

Ressources

1. Le message de Michael Sylor sur X : Conférence téléphonique sur les résultats stratégiques

2. Communiqué de presse de Strategy Inc.Strategy annonce ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025 ; détient 713 502 BTC

3. Rapport de CoinDeskStrategy a enregistré une perte de 6.5 milliards de dollars sur le Bitcoin, mais continue de se négocier avec une prime par rapport à la valeur de ses actifs.

4. Article du WSJLa perte de 12 milliards de dollars de Bitcoin Booster marque la pire journée du secteur des cryptomonnaies depuis le krach de 2022.