Pourquoi la SEC retarde-t-elle la proposition de jalonnement d’Ethereum ?

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a reporté sa décision sur la demande de Grayscale d'autoriser le jalonnement dans ses Ethereum Fonds négociés en bourse (FNB). Initialement, la SEC devait statuer sur cette question avant le 17 avril 2025, mais elle a repoussé cette date au 1er juin 2025, sa décision finale étant attendue pour octobre 2025.

Ce retard a suscité des réactions mitigées, notamment au vu de décisions similaires concernant d'autres propositions d'ETF liées aux cryptomonnaies. Si la SEC prend son temps pour évaluer ces propositions, les marchés mondiaux avancent avec des offres similaires, ce qui soulève des questions quant à la position réglementaire des États-Unis sur les actifs numériques.

Quelle est la proposition de Grayscale ?

Grayscale possède deux produits clés liés à Ethereum : le Confiance Ethereum en niveaux de gris (ETHE) et la Mini Ethereum Trust (ETH)La proposition de l’entreprise vise à mettre à niveau ces produits en permettant jalonnement. 

Le staking consiste à bloquer l'Ethereum (ETH) de manière à maintenir le réseau Ethereum et à récompenser les stakers par un revenu passif. Cette initiative est considérée comme une révolution pour les ETF Ethereum de Grayscale, car elle pourrait les rendre plus attractifs en offrant un revenu régulier grâce aux récompenses de staking.

L'idée est de permettre aux détenteurs d'ETF de staker leurs avoirs en Ethereum, et Grayscale transformerait ces fonds en produits générateurs de revenus. Cela pourrait être particulièrement avantageux sur un marché où le cours de l'Ethereum a connu une certaine volatilité, offrant aux investisseurs un moyen de générer des rendements allant au-delà de la simple appréciation du cours.

Toutefois, la SEC a exprimé sa prudence, les régulateurs étant apparemment préoccupés par les implications plus larges du jalonnement pour les ETF cotés aux États-Unis. 

L'approche prudente de la SEC

Le processus décisionnel de la SEC a toujours été réfléchi, notamment lorsqu'il s'agit de produits innovants comme les ETF crypto. Dans ce cas précis, la Commission a exprimé des inquiétudes quant à l'impact potentiel du staking sur les investisseurs, la liquidité du marché et la fiscalité.

Pourquoi la SEC hésite-t-elle ?

Le principal problème pour la SEC tourne autour du cadre réglementaire régissant récompenses de jalonnementActuellement, aucun ETF coté aux États-Unis n’a reçu l’autorisation d’offrir des récompenses de jalonnement aux investisseurs, ce qui en fait un territoire inexploré pour les régulateurs. 

Le jalonnement dans Ethereum, qui rapporte généralement des récompenses annuelles allant de 2 % à 7 %, a déjà été adopté dans d'autres juridictions, telles que Canada, Hong Konget  En Europe. 

Pour Grayscale, ce retard représente une opportunité de répondre aux préoccupations de la SEC. L'entreprise a clairement indiqué que les récompenses de jalonnement seraient gérées par Grayscale elle-même, Coinbase Garde détenant toujours les actifs en ETH. Cela garantit qu'aucun fonds d'investisseur ne sera mélangé, ajoutant ainsi un niveau de sécurité et de transparence supplémentaire. 

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Rachats en nature et nouveaux retards

Outre la proposition de jalonnement, la SEC a également retardé ses décisions sur d'autres aspects importants des ETF crypto. L'agence a reporté sa décision sur la proposition visant à autoriser rachats en nature au niveau Bitcoin et les ETF Ethereum. 

Les rachats en nature permettent aux investisseurs de racheter directement des parts d'ETF contre les actifs sous-jacents (par exemple, Bitcoin ou Ethereum), sans déclencher d'événements fiscaux. Ce mécanisme est déjà en place sur de nombreux marchés mondiaux, mais la SEC ne l'a pas encore approuvé pour les ETF basés aux États-Unis.

Paul Atkins et l'évolution de la direction de la SEC

La réticence de la SEC à approuver le jalonnement des ETF Ethereum de Grayscale est considérée par certains comme le reflet de la prudence du leadership de Gary Gensler, l'actuel président de la SEC. Sous la direction de Gensler, la SEC a adopté une approche réglementaire plus stricte à l'égard des cryptomonnaies, mettant l'accent sur les préoccupations relatives à la protection des investisseurs et à la stabilité du marché.

Cependant, certains signes indiquent que les choses pourraient bientôt changer. Paul Atkin, nommé à la tête de la SEC, est perçu par beaucoup comme plus favorable à l'innovation en matière de cryptomonnaies. Atkins a été décrit comme plus audacieux dans son approche et plus disposé à intégrer les actifs numériques dans l'avenir de la finance. 

Atkins n'a pas encore officiellement pris ses fonctions, les démarches étant encore en cours. Cependant, nombreux sont ceux qui, dans le secteur, espèrent que son leadership permettra d'instaurer un cadre réglementaire plus équilibré, favorisant l'innovation tout en garantissant la protection des investisseurs.

L'avenir des ETF Grayscale et Crypto

La proposition de Grayscale d'autoriser le staking sur ses ETF Ethereum n'est qu'une des nombreuses tentatives des entreprises cryptographiques d'innover dans ce secteur. Face à la pression croissante exercée sur la SEC pour prendre des décisions, les enjeux pour les entreprises cryptographiques américaines sont de plus en plus importants.

Dans les mois à venir, la communauté crypto attendra avec impatience la décision finale de la SEC concernant le staking des ETF Ethereum de Grayscale. Ce résultat pourrait avoir de profondes répercussions sur l'avenir des investissements en cryptomonnaies aux États-Unis, et potentiellement influencer le cadre réglementaire pour les années à venir.

Alors que l’industrie continue de croître et d’évoluer, une chose est claire : la clarté réglementaire sera essentielle pour libérer tout le potentiel des ETF cryptographiques et du marché plus large des actifs numériques.