Que sont les Stablecoins et comment fonctionnent-ils ?

Stablecoins : les bases

Les stablecoins sont des types particuliers de monnaie numérique dans le monde des cryptomonnaies. Contrairement à Bitcoin, dont le prix fluctue constamment, les stablecoins cherchent à maintenir leur valeur constante. Ils sont conçus pour valoir autant que des monnaies ordinaires comme le dollar américain, ou parfois d'autres monnaies comme l'or.

Ces cryptomonnaies permettent d'utiliser les cryptomonnaies au quotidien. Lorsque les prix restent stables, il est plus facile d'acheter, d'épargner ou d'envoyer de l'argent à l'étranger sans craindre une perte de valeur soudaine.

Les données actuelles montrent que la capitalisation boursière totale de tous les stablecoins dépasse désormais 228 milliards de dollars. Ce chiffre continue de croître à mesure que de plus en plus de particuliers et d'entreprises les utilisent.

Types de Stablecoins

Il existe différents types de stablecoins, selon leur mode de stabilisation de la valeur. Chaque type fonctionne différemment et présente des avantages et des risques spécifiques.

Stablecoins soutenus par Fiat

Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont les plus courants. Pour chaque cryptomonnaie, l'entreprise conserve un dollar (ou une autre devise) sur un compte bancaire. Cela les rend faciles à comprendre.

Voici quelques exemples:

• Tether (USDT):Le plus grand stablecoin avec une capitalisation boursière de 142,187,269,265 XNUMX XNUMX XNUMX $
• Pièce USD (USDC):Le deuxième plus grand stablecoin avec une capitalisation boursière de 55,626,716,357 XNUMX XNUMX XNUMX $, géré par Circle et Coinbase
• Premier dollar numérique (FDUSD):Un stablecoin réglementé avec une capitalisation boursière de 2,096,422,342 XNUMX XNUMX XNUMX $

Le fonctionnement des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires est simple. Pour chaque dollar donné à l'entreprise, elle vous donne un stablecoin. Pour chaque dollar donné, vous lui donnez le stablecoin et elle vous donne 1 dollar. L'entreprise doit conserver suffisamment d'argent sur ses comptes pour couvrir tous les stablecoins créés.

Stablecoins cryptés

Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies utilisent d'autres cryptomonnaies comme garantie plutôt que de la monnaie classique. Leur valeur fluctuant rapidement, ces stablecoins nécessitent une cryptomonnaie de secours supplémentaire pour assurer leur sécurité.

Les exemples les plus connus sont :

• DAI:Un stablecoin adossé à une crypto-monnaie avec une capitalisation boursière de 5,364,165,554 2024 XNUMX XNUMX $, créé par MakerDAO Remarque : en septembre XNUMX, MakerDAO a été rebaptisé Sky et a commencé à mettre à niveau DAI vers USDS (avec conversion DAI en USDS disponible à un ratio de 1:1)
• Liquidité USD (LUD):Un protocole d'emprunt décentralisé qui vous permet d'obtenir des prêts sans intérêt contre Ethereum utilisé comme garantie
• SUSD:Un stablecoin émis par le protocole Synthetix, soutenu par des jetons SNX

Ce système, appelé sur-collatéralisation, permet de se protéger contre les fortes baisses de prix de la cryptomonnaie de référence. Par exemple, vous pourriez devoir déposer 150 $ d'Ethereum pour obtenir 100 $ d'un stablecoin adossé à une cryptomonnaie comme le LUSD.

Découvrez des projets prometteurs...

Des projets prometteurs...

(Publicité)

L'article continue...

Monnaies stables algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques n'utilisent pas d'actifs de couverture. Ils utilisent plutôt des programmes informatiques qui ajoutent ou retirent automatiquement des cryptomonnaies de la circulation afin d'en contrôler le prix.

Par exemple, si le prix dépasse 1 $, le programme crée davantage de pièces pour le faire baisser. S'il descend en dessous de 1 $, le programme réduit le nombre de pièces pour l'augmenter.

Voici quelques exemples:

• FRAX:Un stablecoin fractionnaire algorithmique qui est partiellement adossé à une garantie et partiellement stabilisé algorithmiquement
• Ethena USDe:Un stablecoin plus récent avec une capitalisation boursière de 5,857,843,591 XNUMX XNUMX XNUMX $ qui utilise des stratégies delta-neutres
• Djé: Un stablecoin algorithmique surcollatéralisé pour Cardano

Le stablecoin algorithmique le plus tristement célèbre était l'UST de Terra, dont l'effondrement en mai 2022 illustre les risques de cette approche. Des données récentes montrent que de nombreux stablecoins algorithmiques plus récents utilisent des modèles hybrides avec un soutien partiel pour réduire ces risques.

Stablecoins adossés à des matières premières

Certains stablecoins sont garantis par des biens physiques comme l'or ou l'argent. Leur valeur est équivalente à une quantité spécifique de ces biens.

Voici quelques exemples:

• Pax Or (PAXG):Chaque jeton représente une once troy d'or fin
• Attache Or (XAUT):Également soutenu par l'or physique

Comment fonctionnent les Stablecoins

Le terme « ancrage » (liant la valeur marchande d'une cryptomonnaie à une référence externe) désigne la manière dont les stablecoins maintiennent leur valeur stable par rapport à un autre actif. Différents types de cryptomonnaies utilisent différentes méthodes pour maintenir cet ancrage.

Gestion des réserves

Les stablecoins garantis par des monnaies fiduciaires maintiennent leur ancrage grâce à une gestion rigoureuse des réserves. L'émetteur du stablecoin doit :

1. Gardez suffisamment d'actifs en réserve
2. Permettre aux gens d'échanger leurs pièces stables contre l'actif de support
3. Publier des rapports réguliers sur leurs réserves

En août 2024, les principaux émetteurs de stablecoins comme Circle (USDC) ont commencé à publier des attestations quotidiennes de leurs réserves pour améliorer la transparence.

Ratios de garantie

Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies utilisent des ratios de collatéralisation pour maintenir leur ancrage. Compte tenu de la volatilité des cryptomonnaies, ces systèmes nécessitent une sur-collatéralisation.

Par exemple, dans les systèmes de stablecoins adossés à des cryptomonnaies comme le LUSD ou le sUSD, si la valeur de la garantie chute trop, le système la vend automatiquement pour maintenir le taux de change. Les utilisateurs doivent maintenir un ratio de garantie minimum, souvent autour de 150 %.

Ajustements algorithmiques de l'approvisionnement

Les stablecoins algorithmiques utilisent un mécanisme d'offre et de demande pour maintenir leur ancrage. Bien que leurs conceptions varient considérablement, ils reposent généralement sur des ajustements automatiques de l'offre en fonction des conditions du marché.

De nombreux stablecoins algorithmiques utilisent un modèle à double jeton :

1. Le stablecoin lui-même
2. Un jeton secondaire qui absorbe la volatilité

Dans ce modèle, lorsque le prix du stablecoin dépasse le niveau de référence, de nouveaux stablecoins sont créés et souvent distribués aux détenteurs du jeton secondaire. Lorsque le prix descend sous le niveau de référence, le système crée des incitations, telles que des opportunités d'arbitrage ou des récompenses directes, pour réduire l'offre de stablecoins.

Cependant, tous les stablecoins algorithmiques n'utilisent pas de jeton secondaire. Certains s'appuient uniquement sur des ajustements de l'offre, des mécanismes de taux d'intérêt ou d'autres incitations économiques pour maintenir leur ancrage sans recourir à un actif distinct absorbant la volatilité.

Utilisations dans le monde réel

Les stablecoins ont trouvé de nombreuses utilisations pratiques dans l’économie numérique :

Trading sur les bourses de crypto-monnaie

Les stablecoins servent de paires de trading sur des bourses comme Binance et CoinbaseAu lieu de reconvertir en monnaie traditionnelle, les traders peuvent transférer des fonds vers des pièces stables en période de volatilité du marché.

Les données commerciales récentes montrent que plus de 70 % du volume total des transactions de cryptomonnaies implique des paires de pièces stables.

Paiements transfrontaliers et inclusion financière

Envoyer de l'argent à l'international via les banques peut être lent et coûteux. Les stablecoins offrent une alternative plus rapide et moins chère. Il est possible de convertir sa monnaie locale en stablecoins, de les envoyer partout dans le monde en quelques minutes, et le destinataire peut les reconvertir dans sa monnaie locale.

Des entreprises comme Stellar s'associent à des émetteurs de stablecoins pour rendre les paiements internationaux plus efficaces.

Dans les pays où la monnaie est instable ou où l'accès aux services bancaires est limité, les stablecoins offrent une alternative aux transactions courantes. Ils permettent d'éviter l'inflation de la monnaie locale tout en bénéficiant d'un moyen d'échange stable. Cet aspect d'inclusion financière rend les stablecoins particulièrement précieux dans les régions en proie à l'instabilité économique ou où une grande partie de la population n'a pas accès aux services bancaires.

Applications de finance décentralisée (DeFi)

Les stablecoins servent de base à de nombreuses finances décentralisées (DeFi) applications sur les réseaux blockchain. Le marché total des stablecoins dépassant désormais 228 milliards de dollars, ces actifs jouent plusieurs rôles essentiels dans l'écosystème DeFi :

• Prêts et emprunts:Des plateformes comme Aave, Venus, et Compound permettent aux utilisateurs de gagner des intérêts en déposant des pièces stables ou d'emprunter contre leurs actifs cryptographiques en utilisant des pièces stables
• Provision de liquidité:Les stablecoins constituent une part substantielle des paires de trading dans les échanges décentralisés et les teneurs de marché automatisés comme Uniswap et Crêpeswap
• Culture de rendement:Les utilisateurs de DeFi déploient des pièces stables sur divers protocoles pour maximiser les rendements tout en minimisant le risque de volatilité des prix
• Création d'actifs synthétiques:Les stablecoins servent de garantie pour la création de versions synthétiques d'actions, de matières premières et d'autres actifs financiers

D’après Lama DeFiDes milliards de dollars de stablecoins sont actuellement bloqués dans des contrats intelligents via divers protocoles. Ce taux d'utilisation élevé démontre à quel point les stablecoins sont devenus une couche d'infrastructure essentielle pour l'économie DeFi en pleine croissance.

Défis et Risques

Malgré leurs avantages, les stablecoins sont confrontés à plusieurs défis :

Veille réglementaire

Les gouvernements du monde entier élaborent actuellement une réglementation pour les stablecoins. Aux États-Unis, le Conseil de surveillance de la stabilité financière (FSOC) a identifié les stablecoins comme un risque potentiel pour la stabilité financière dans son rapport annuel 2024 (publié en décembre 2024). Ce rapport s'inquiète de leur vulnérabilité aux retraits rapides, ou « ruées », en cas de perte de confiance des investisseurs.

Avec l'arrivée au pouvoir de la nouvelle administration en janvier 2025, l'approche réglementaire pourrait évoluer. Les récentes propositions législatives présentées en février 2025, telles que celles du représentant French Hill et de la sénatrice Cynthia Lummis, privilégient la réglementation plutôt que la restriction des stablecoins, obligeant les émetteurs basés aux États-Unis à maintenir des réserves de change à un pour un et à se conformer aux règles de lutte contre le blanchiment d'argent.

Les régulateurs restent préoccupés par :

1. Transparence et adéquation des réserves
2. La protection des consommateurs
3. Conséquences pour la stabilité financière
4. Risques de blanchiment d'argent

Problèmes de centralisation

De nombreux stablecoins populaires sont gérés par des sociétés centrales. Cela va à l'encontre du principe de décentralisation des cryptomonnaies. Les utilisateurs doivent donc faire confiance à ces sociétés pour :

• Maintenir des réserves adéquates
• Sécurisez les fonds
• Autoriser les rachats

Les efforts récents visant à créer davantage de pièces stables décentralisées visent à répondre à ces préoccupations.

Événements de dé-pegging

Il arrive que les stablecoins perdent leur ancrage à l'actif sous-jacent. Ce fut le cas de manière spectaculaire avec l'UST de Terra en mai 2022, lorsqu'il est passé de 1 $ à près de zéro en quelques jours.

Même les pièces stables établies comme l'USDT ont connu des écarts temporaires par rapport à leur niveau de référence de 1 $ pendant les périodes de stress du marché, mais se sont rapidement rétablies.

Monnaies numériques de la banque centrale (CBDC)

De nombreuses banques centrales développent leurs propres monnaies numériques. Ces monnaies numériques, soutenues par les gouvernements, pourraient devenir une sérieuse concurrence pour les stablecoins actuels.

La Banque centrale européenne a progressé dans la phase de préparation d'un euro numérique, qui a débuté en novembre 2023 après deux ans d'enquête. Fin 2024, la BCE s'est concentrée sur la finalisation d'un règlement et la sélection des fournisseurs pour construire la plateforme et l'infrastructure nécessaires. Les récentes déclarations des membres du directoire de la BCE soulignent la priorité accordée aux paiements numériques afin de garantir que la monnaie reste un bien public et de renforcer la compétitivité de l'Europe. Cependant, le calendrier officiel de lancement reste prudent, s'étendant probablement jusqu'en 2026 ou au-delà, la décision d'émission étant soumise à l'approbation des États membres de l'UE et du Parlement européen.

Parallèlement, le yuan numérique chinois a déjà connu une utilisation publique limitée, même si son utilisation quotidienne reste limitée dans l'écosystème chinois des paiements numériques, dominé par Alipay et WeChat Pay. Parmi les développements récents, on note une volonté d'adoption nationale et internationale plus large, avec des efforts pour intégrer l'e-CNY à des plateformes transfrontalières comme mBridge (une initiative multi-CBDC avec la Banque des règlements internationaux).

Conclusion

Les stablecoins résolvent un problème clé du monde des cryptomonnaies en assurant la stabilité des prix. Ils existent sous plusieurs formes : monnaies fiduciaires, cryptomonnaies, algorithmiques et matières premières.

Ces actifs numériques remplissent des fonctions importantes dans l’écosystème des crypto-monnaies et au-delà, du trading aux paiements transfrontaliers en passant par l’alimentation d’applications financières décentralisées.

Bien que les stablecoins soient confrontés à des défis tels que la surveillance réglementaire et des préoccupations en matière de centralisation, leur adoption et leur importance continuent de croître. Avec une valeur marchande totale dépassant les 228 milliards de dollars et des cas d'utilisation en pleine expansion, les stablecoins constituent un pont important entre la finance traditionnelle et l'économie numérique émergente.

À mesure que la technologie et la réglementation mûrissent, les pièces stables s’imposent comme un élément fondamental du nouveau paysage financier.