De la blockchain à la bourse : comment les cryptomonnaies ont fait leur entrée sur les marchés réglementés

Pendant des années, l'introduction en bourse et les cryptomonnaies semblaient être des mondes distincts : d'un côté, les marchés réglementés ; de l'autre, les actifs natifs d'Internet négociés sur des plateformes d'échange non traditionnelles. Aujourd'hui, cette distinction est comblée grâce à des instruments intermédiaires – ETF/ETP/ETN – qui permettent d'accéder directement au Bitcoin, à l'Ether et aux indices cryptographiques sur les bourses de New York, Toronto, Zurich, Londres, Hong Kong et Sydney. Ce n'est pas la monnaie numérique elle-même qui émet des « actions », mais des instruments réglementés qui reproduisent son cours selon des règles de supervision familières. Aux États-Unis, le changement majeur est intervenu avec les premiers ETF spot Bitcoin (janvier 2024), puis les ETF spot Ether (juillet 2024), ouvrant ainsi la voie à des flux de capitaux vers des produits conformes à la SEC.

De la Suède pionnière à Wall Street : les étapes clés

L'histoire boursière commence en Europe du Nord : en 2015, XBT Provider (aujourd'hui CoinShares) a coté « Bitcoin Tracker One » au Nasdaq Stockholm, le premier ETP lié au Bitcoin sur un marché réglementé. En 2018, à Zurich, Amun/21Shares a lancé le premier ETP « crypto basket » sur la SIX, ouvrant la voie à une large gamme de produits garantis physiquement.

Le Canada a marqué une autre première mondiale en 2021 avec le Purpose Bitcoin ETF (BTCC) — le premier véritable ETF Bitcoin spot — approuvé par l'organisme de réglementation de l'Ontario et négocié à la Bourse de Toronto : un modèle prouvant qu'un fonds détenant du BTC en stockage à froid pourrait fonctionner.

Aux États-Unis, la percée a eu lieu lorsque la SEC a approuvé simultanément 11 ETF Bitcoin spot le 10 janvier 2024 (dont l'IBIT de BlackRock et la conversion du GBTC par Grayscale). Quelques mois plus tard, le 23 juillet 2024, les ETF Ether spot ont été lancés. Cela a certifié l'entrée des deux plus grandes cryptomonnaies en termes de capitalisation boursière sur les marchés boursiers CBOE, Nasdaq et NYSE via des ETF garantis physiquement.

En dehors de l'Amérique, Hong Kong a lancé six spots Bitcoin et des ETF Ether fin avril 2024, avec une caractéristique notable : la création/rachat en nature, ce qui signifie que les souscriptions et les rachats pourraient être réglés directement en BTC/ETH, ainsi qu'en espèces. Un détail technique, mais significatif en termes d'efficacité et de coût.

En Australie, la porte s'est ouverte en 2024 sur CBOE Australia (Monochrome IBTC, premier ETF spot avec conservation directe) et, peu après, sur l'ASX (ETF VanEck Bitcoin). Cela a montré que cette classe d'actifs est désormais intégrée aux marchés de la région Asie-Pacifique.

Au Royaume-Uni, depuis le 28 mai 2024, la Bourse de Londres admet les ETN sur Bitcoin et Ether, initialement réservés aux investisseurs professionnels ; en 2025, la FCA a lancé des consultations sur l'extension de l'accès au détail tout en maintenant des garanties.

ETF, ETP, ETN : ce qui change vraiment

Aux États-Unis, on parle d'ETF selon les règles de la SEC ; en Europe, l'exposition se fait souvent via des ETP/ETN (instruments de dette garantis) plutôt que des ETF OPCVM, car les règles OPCVM exigent une large diversification et n'autorisent pas un seul cryptoactif comme sous-jacent d'un fonds OPCVM. Pour les investisseurs, le résultat pratique est similaire (accès à la bourse, conservation institutionnelle), mais le cadre juridique diffère.

Pourquoi l'inscription est importante

L'introduction du Bitcoin/Ether en bourse via les ETF/ETP réduit les frictions (absence de portefeuilles, de clés et de plateformes d'échange non réglementées), améliore la gestion fiscale et intègre la classe d'actifs aux courtiers, conseillers et fonds de pension. Sans surprise, dès 2024, les grandes institutions financières déclaraient déjà leurs positions en ETF BTC au comptant, témoignant d'une demande institutionnelle croissante.

Du côté du marché, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) est devenu en 2024 le plus grand fonds BTC au monde en termes d'actifs, dépassant Grayscale : un signe que les investisseurs préfèrent les structures moins coûteuses et plus simples aux fiducies plus anciennes.

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Risques et questions ouvertes : garde, frais et réglementation

Ces véhicules concentrent souvent la garde chez quelques acteurs ; aux États-Unis, Coinbase Custody a joué un rôle central pour de nombreux émetteurs (à l'exception de Fidelity, qui assure l'auto-garde, ou de VanEck, qui utilise Gemini). La concentration opérationnelle est un risque à surveiller ; en 2025, certains émetteurs ont commencé à se diversifier en incluant Anchorage Digital.

Les frais baissent grâce à la concurrence (notamment en Europe pour les ETP et aux États-Unis pour les ETF), mais des disparités subsistent. De plus, pour les ETF Ether américains, le staking n'était pas autorisé au lancement, ce qui limitait la possibilité de capter le rendement natif du protocole au sein du fonds.

En Europe, la réglementation MiCA est désormais entrée en vigueur, créant un cadre unique pour les émetteurs et les fournisseurs de services cryptographiques, avec des licences CASP en augmentation ; néanmoins, la question des « ETF UCITS sur crypto » reste non résolue en raison des règles de diversification.

Où ils sont utilisés (au-delà de la finance)

Les cryptomonnaies ne sont pas seulement utilisées comme « actifs d'investissement » sur les plateformes d'échange. Leurs principales applications vont des paiements et transferts de fonds transfrontaliers aux micropaiements et à l'économie des créateurs, en passant par la tokenisation d'actifs (tickets, crédits de chaîne d'approvisionnement), la finance décentralisée et le divertissement numérique. Dans ce contexte, des formats réglementés tels que casino en direct ont également adopté des solutions cryptographiques pour les paiements ou les tests technologiques — sans que cela implique un encouragement à l’utilisation, mais simplement comme l’un des domaines dans lesquels les marques et les plateformes expérimentent.